重庆国企改革有望获新进展 七股或将浴火重生(2)

　　重庆钢铁 601005

　　研究机构：招商证券 分析师：张士宝 撰写日期：2013-11-13

　　资产重组的主要内容包含两个方面:1)向重钢集团发行股票外加支付现金的方式购买集团公司位于重庆市长寿区内的钢铁生产相关资产及配套设施,以完成环保搬迁任务。2)为支持公司在本次重大资产重组完成后生产经营活动顺利展开,缓解运营资金压力,公司拟向十名投资人发行股份募集配套资金,拟募集配套资金总额不超过20亿元。

　　重组后公司经营基本面有明显改观。通过本次重组,重钢集团将优质资产注入了上市公司,公司拥有长寿新区完整的钢铁产业链及配套设施,既实现了公司钢铁产能的提升,又优化了公司产品结构;同时,长寿新区先进的配套设施也将有效减轻公司的成本压力,重组后公司资产负债率大幅降低,在一定程度上缓解了财务压力,此外,长寿新区拥有的先进技术装备水平和生产流程将有效提高公司的产品的品质和质量,同时其高效的环境保护、节能减排理念和措施将进一步强化公司的整体综合竞争实力。

　　重组后公司仍面临两大利好。一是建筑用钢需求重庆四川所在西南地区供求形势相对较好,因此重庆地区的钢材价格普遍高于全国平均水平,二是型材与船板形成整体配套能力有利于满足客户需求和价值最大化。我们认为,钢铁行业当前及今后很长一段时间钢铁表观产能相对过剩、产品同质化严重,年初以来,环保压力越来愈大,国务院及各部位多次出台相关措施加强落后产能淘汰力度,预计未来随着淘汰落后产能各项政策的逐步落实,将利好建筑用钢龙头,从而对重钢形成利好。

　　维持“审慎推荐-B”投资评级:公司三季报显示公司累计亏损达到17亿元,预计未来两年内主营业务仍将处于亏损状态,预计2013-2014年EPS分别为-0.98、0.4元,考虑到公司未来经营改善的空间以及当地政府、集团公司对公司可能的支持,存在扭亏为盈的可能,维持“审慎推荐-B”的投资评级。

　　风险提示:经济复苏程度低于预期,钢价仍有下跌风险。