券商策略集锦：改革举措频出将诱发反弹行情(3)

　　国泰君安： 市场机会还未到爆发点

　　增长和风险赛跑是当前市场的主要特征。两轮“钱荒”令资金利率持续高企，增长预期已经开始下调，跑在了风险释放之前。风险偏好因而持续上升，流动性环境也不断收紧，市场趋势向下；信用风险的出现将导致市场风险偏好形成拐点，重新下降，信用风险的出现也将成为增长和风险赛跑的终点。只有市场风险偏好重新下降才能够促使增长预期下调和流动性环境出现宽松同时发生，信用风险的重建将催生一波行情 。当前市场机会仍在酝酿，还未到爆发时点。

　　主题热点的暂时性调整是买入机会。如果钱荒结束，A股趋势性行情不会形成，相反主题机会将会出现收获时机。23日楼继伟表示将全面规范地方财税优惠政策，27日国务院发布旨在保护中小投资者的“国九条”，增强了市场对规范化改革预期的确定性。改革主题的催化剂刚刚萌芽，当前主题热点的暂时性调整是良好的买入机会。

　　总体来看，考虑到当前钱荒对宏观经济前景的影响，我们认为本轮钱荒结束将对应主题投资的一轮系统性行情启动。2013年是勇敢者的游戏，对应成长股行情；2014年第一波浪潮将对应政策主题行情，政策主题下推荐国企改革、国防主题和新型城镇化。

相关专题：（2013-06-13）