券商策略集锦：改革举措频出将诱发反弹行情

　　中山证券：改革如预期市场或上行

　　一、实体经济运行监测

　　1、世界经济运行监测

　　在经历了连续数年的经济低迷之后，2013年世界经济的复苏动力仍然相对不足。根据智本创新监测模型，预计2013年世界经济增速小幅放缓至3.1%，发达经济体整体增速从2012年的1.5%降至1.2%，新兴经济体整体增速则从4.9%下滑至4.5%。

　　2014年世界经济复苏的力度有望进一步增强，美欧将成为全球经济增长的重要动力；新兴市场虽将从欧美经济复苏中受益，但大多数新兴国家仍然难以恢复到全球金融危机前的经济增长水平。根据智本创新监测模型，预计2014年世界经济增速将升至3.6%；在内需、出口恢复以及财政、货币和金融支持下，新兴经济体2014年经济增速度有望达到5%。

　　2、中国经济运行监测

　　智本创新经济业绩指数所示，2013年三季度以来中国经济延续温和复苏势头，预计中国2014年全年GDP增速7.6%，与2012年大体持平，但增长的内涵将有所改变：预计消费对GDP增长的贡献小幅上升，投资和净出口的贡献小幅下降。

　　2013年12月中央经济工作会议确定2014年经济工作的总基调仍为“稳中求进”，在“稳增长、促改革”预期推动下，群体心理将逐步恢复正常；经过2013年一季度的短暂调整后房地产市场又重新进入过热发展区间，2013年11月全国70个大中城市中环比价格下降的城市仅有1个，新建商品住宅价格持平的城市有3个，上涨的城市有66个。美联储将于2014年1月开始小幅削减量化宽松规模，国际资本回流或将有助于中国房地产市场回归理性发展；2013年下半年，根据国务院要求审计署将组织全国审计机关对政府性债务进行审计，“控风险”已与“稳增长”、“调结构”、“促改革”并列成为“统筹实策”的一部分；2014年中国将坚持“稳中求进”的总基调，既不采取激进的刺激性政策，也不采取过度的紧缩政策。目前中国M2存量已突破107万亿元，在经济去产能、金融去杠杆的大背景下，货币政策将总体保持稳健。

　　二、资本市场运行监测

　　1、五元力量监测

　　当前，中国经济结构调整取得初步成效，宏观经济正发生积极变化。数据显示，2013年1-10月全国规模以上工业企业实现利润总额46263.2亿元，同比增长13.7%，增速比1-9月提高0.2个百分点，连续三个月回升；实现主营活动利润46884.2亿元，同比增长5.4%，增速比1-9月提高0.1个百分点，连续两个月回升。业绩回升将使国内外对中国经济前景的预期更为乐观，市场投资者的风险偏好将逐步提升。同时，在经济去产能、金融去杠杆大背景下，央行短期不会改变“中性偏紧”的货币政策操作思路，2014年一季度资金面仍不容乐观。

　　截至2013年12月25日，全部A股的PE为12.34倍，市净率为1.59倍。纵向比较看，A股估值远低于历史最高水平120.29倍，并低于2008年1664点(14.13倍)、2005年998点(18.20倍)，以及1994年324点(11.56倍)。从目前估值水平看，A股正处于继324点、998点、1664点之后的第四个底部，具有较低的估值优势。在业绩、心理、政策等因素向好推动下，2014年A股特别是周期性板块存在较强的估值修复动力。

　　近期新股发行体制改革、试点优先股、新三板扩容等改革措施密集出台，短期来看，部分措施可能会加大市场对资金分流和A股扩容的担忧，但从中长期来看，资本市场的制度性建设或将为A股的健康发展打下良好基础。IPO将于2014年1月重启，创业板等中小市值股票的稀缺性将会因IPO重启而大幅降低，高估值股票回归风险加大。

　　2、A股趋势监测

　　传统的分析工具比较重视业绩、估值和供求关系，把业绩和估值视作投资判断的基础。我们在业绩、估值、供求基础上创新性地加入了政策预警和心理群体因素，构建智本创新论监测体系，从五个角度监测A股市场趋势。2013年12月25日监测结果显示，2014年1月A股主板有望震荡上行(下图)，中小板存在风险，创业板或现调整。

　　三、行业趋势监测

　　1、行业估值比较

　　截至2013年12月25日，纵向比较看，采掘、化工、建筑建材、家用电器、食品饮料、公用事业、房地产、金融服务等板块的估值处于历史相对低位，具有较高的估值优势。

　　截至2013年12月25日，横向比较看，金融服务、建筑建材、房地产、采掘、公用事业、交通运输、化工等行业估值相对较低；电子、信息服务、信息设备、农林牧渔、医药生物、餐饮旅游等行业估值相对较高。

　　截至2013年12月25日，横向比较看，食品饮料、公用事业、金融服务、医药生物等行业ROE较高；黑色金属、农林牧渔、轻工制造、化工、有色金属等行业ROE较低。

　　2、行业筛选

　　根据智本创新监测模型，综合考虑业绩、心理、估值、政策、供求五元因素，2014年1月建议关注的行业有：农林牧渔、信息设备、电子、金融服务、食品饮料。

　　四、个股组合监测

　　对于2014年1月份，在投资者充分理解并承担风险前提下建议关注个股组合。

相关专题：（2013-06-13）