红盘收官孕育积极信号 推荐20股可供14年建仓(5)

　　　　水晶光电:收购提升综合竞争力

　　水晶光电 002273

　　研究机构：长城证券 分析师：袁琤,王霆 撰写日期：2013-12-31

　　水晶光电拟收购浙江方远夜视丽反光材料有限公司(简称“夜视丽”)100%股权。夜视丽具备较强的技术优势和产品盈利能力。夜视丽是专业从事反光材料研发、生产和销售的高新技术企业。外延式发展有利于公司快速成长,夜视丽未来有望成为上市公司新的盈利增长点。我们预测公司2013-2014年净利润为1.31亿、1.82亿,EPS为0.35元、0.48元,目前股价对应PE为45.9倍、33.0倍。给予公司“推荐”的投资评级。

　　水晶光电拟收购浙江方远夜视丽反光材料有限公司100%股权:相关交易资产评估值为2.5亿元,水晶光电将以现金和发行股份的方式分别支付交易对价的50%(即支付现金1.25亿元,以19.37元/股的价格增发645.33万股)。截至2013年三季度末,同行业上市公司平均市盈率为46.07倍,本次交易对价的静态市盈率为11.10倍,低于行业平均水平。

　　夜视丽具备较强的技术优势和产品盈利能力:夜视丽成立于1996年,是专业从事反光材料研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品包括多种等级、规格的反光织物、反光膜。夜视丽主要产品基本覆盖了反光材料的主要应用领域,具有较强的产品盈利能力。2011、2012年、2013年前三季度分别实现销售收入1.26亿元、1.22亿元、0.95亿元,销售净利率分别为17.46%、18.46%和19.04%。原股东同时做出业绩承诺:标的资产对应的2013-2016年度扣非后净利润分别不低于2161.15万元、2291.90万元、2494.90万元、2725.02万元。

　　外延式发展有利于公司快速成长:近年来,公司相继涉入蓝宝石LED衬底、微型显示等光学业务,目前蓝宝石LED衬底业务已经实现实质性突破,微型显示业务则有望受益于视频眼镜、汽车抬头显示等科技产品的发展,给公司带来巨大的商业机会。本次收购有利于公司通过外延式发展手段,吸纳具有先进技术、成熟管理团队和良好市场前景的企业,是公司现阶段实现快速成长的有效方式。

　　夜视丽未来有望成为新的盈利增长点:水晶光电和夜视丽均以光学原理作为产品及技术开发的技术基础,在研发平台整合、工艺技术嫁接等方面均具有良好的合作基础,为促进各自技术水平及产品性能提升、提高生产能力提供了广阔的空间。此次收购符合水晶光电的长期发展战略,交易完成后,夜视丽依托上市公司平台,研发和技术优势将得到充分体现,有望成为上市公司新的盈利增长点。

　　风险提示:收购整合风险、人才流失风险。

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