券商评级：抄底时机已至 24股逢低可大胆建仓(7)

　　鹏博士:大ISP平台战略又进一步

　　类别：公司研究 机构：华泰证券股份有限公司 研究员：孔晓明 日期：2013-12-26

　　投资要点:

　　事件:

　　24日公司与中信集团签署《关于转让中信网络股权及合作经营奔腾网络相关事宜的意向协议》,拟以不低于3亿元对价收购中信网络10%股权;并同时拟投资800万元成立鹏博士智慧教育科技公司。

　　点评:

　　获得极其珍贵的骨干网资源,大ISP发展战略又进一步。中信网络的核心资产是奔腾1号光纤骨干网,奔腾网是全光纤覆盖网络,在全国骨干网领域处于领先地位;尤其其在底层OTN网络上构建IP及SDH传输网,因此带宽承载能力更强,我们认为此次参股中信网络10%股权是公司全面布局“宽带+IDC+移动互联网”ISP大战略的进一步布局,在获得弥足珍贵的骨干网资源后,将为公司未来开展多种宽带接入及增值业务提供支撑保证,提高竞争优势。

　　未来将有效节省费用。收购前,公司虽然已经获得奔腾1号运营权,但每年仍需支付约9000万左右的租赁费用,我们认为此次收购虽然只有10%的股权,但公司通过收购长城宽带已经与中信集团在未来的业务发展路线方面已经建立了极为紧密的合作关系,我们认为未来中信的发展重心将集中与金融领域,未来公司有望从中信手中购得更多奔腾股权,未来运营费用有望大大节省。

　　进军教育领域,打造新型互联网业务增值平台。此次成立的智慧教育公司未来将主要运营“社区智慧教育”业务,为高校及中小学校打造“线上线下相结合教育服务平台”。我们认为涉足教育领域是公司在成功切入智慧城市、互联网电视以及国家电网等互联网增值服务领域的又一次积极拓展,有望不断提高用户ARPU值在与传统电信运营商的竞争中获得更大的差异化优势。

　　预计13-15年EPS分别为0.34、0.54和0.71元,当前股价对应14年PE为26x,我们认为公司作为最大民营运营商,有着与传统三大运营商截然不同的互联网基因,公司在业务运营方面更加灵活,更具创新性,在同其他运营商竞争中更具优势,未来的想象空间也更加巨大,理应获得更高的估值。继续维持买入评级。

　　风险提示:宽带用户发展速度低于预期,新业务开展不顺