券商评级：抄底时机已至 24股逢低可大胆建仓(6)

　　长荣股份:吸纳人才,共享成长

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：罗立波,真怡,董亚光 日期：2013-12-26

　　核心观点:

　　长荣股份公告董事会决议,聘任了新的管理层,其中,蔡连成先生出任公司总经理;同时,公司公告根据股权激励计划,新增授予7名激励对象共30万股限制性股票,授予价格为14.85元。

　　人才战略和激励策略:蔡连成先生具有超过30年的印刷设备行业经验,此前曾担任全球印刷设备龙头企业-海德堡公司的新加坡公司总裁、中国区首席执行官,并屡创经营和销售佳绩。此次引入蔡连成先生担任公司的总经理(此前由董事长李莉女士兼任),标志着公司的投资与管理架构进一步优化,有利于未来在印后设备市场和新业务领域的发展。同时,公司灵活的激励策略,也充分表明了控股股东吸纳人才、共享成长的意愿。

　　发展关键在于创新业务,云印刷值得期待:云印刷是基于现代通讯、计算机、印刷技术、物流体系建立起来的一种远程网络印刷服务,在中等批量的中高档印刷领域具有较强的比较优势,实现了便捷、快速、低成本。Vistaprint、Shutterfly公司等海外企业的持续增长和良好盈利,证明了云印刷的竞争力和潜力。长荣股份与台湾健豪合作,投资设立长荣健豪,利用其成熟的经营模式和自身研发的系统软件,以及双方的资金实力和行业影响力,在天津建立云印刷运营总部,预计2014年上半年实现网站上线。盈利预测和投资建议:根据分产品情况,我们预测公司2013-2015年分别实现营业收入655、810和1,069百万元,EPS分别为1.179、1.396和1.800元。基于公司在印后设备市场竞争力突出,而创新业务的潜力巨大,结合业绩情况,我们继续给予公司“买入”评级,合理价值为39.09元。

　　风险提示:印包设备受宏观经济形势影响,需求出现波动的风险;云印刷业务实施进度和利润水平具有不确定性;公司向下游延伸的业务风险。