上海凯宝:痰热清胶囊获批品种逐步丰富
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司 研究员:刘舒畅 日期:2013-12-25
事件描述
近日,公司收到收到国家食品药品监督管理总局核准签发中药六类新药“痰热清胶囊”的《新药证书》及《药品注册批件》。药品批准文号为:国药准字Z20130025;药品新药证书编号为: 国药证字Z20130015。
事件评论
丰富痰热清的剂型,预计2014 年一季度上市销售:痰热清胶囊是主导产品痰热清注射剂的延伸,是公司的另一独家品种。胶囊的功能主治为:清热,化痰,解毒。用于风温肺热病属风热袭肺证,症见发热,恶风,咳嗽,咯痰,或咽痛,流涕,口干等。预计2014 年一季度将完成药品定价等工作,正式上市销售。我们认为胶囊剂型可以与注射剂互为补充,可以共享销售渠道,将迅速成为新的增长点。
上游熊胆粉原料供应稳定,奠定成长基石:公司与熊胆粉上游生产企业合作非常紧密,保证了痰热清的原料来源。目前,熊胆粉的市场供应量和价格均无重大变化,成本处于可控状态。
产能瓶颈消除,基药驱动注射剂保持高增长:三期产能将于2014 年初投产,未来3-5 年公司不会有产能瓶颈。目前,痰热清注射剂已进入重庆、广西、吉林、辽宁、新疆、广东等6 省市基药增补目录。随着基药招标陆续启动,痰热清将明确受益于基药市场扩容,有望保持30%以上的较高增速。同时,公司还加大对二级以上医院的开发,目前销售队伍600 人左右,还将继续扩充。
估值有提升空间,首次给予“推荐”评级:我们认为胶囊剂型获批后,公司对注射剂的依赖度降低,增长的确定性更高,估值有提升空间。痰热清口服液和疏风止痛胶囊处于三期临床阶段,未来公司品种将更加丰富。公司在手现金逾8 亿,经营现金流充沛,不排除外延式扩张的可能。预计2013-2015 年EPS 分别为0.62 元、0.81 元和1.05 元,对应PE 分别为24x、18x 和14x,首次给予“推荐”评级。
风险提示:中药注射剂降价幅度超预期。