小盘股做多市场春意萌动 20只股后市潜力无限(6)

　　　　森源电气动态报告:智能数字化车间获政府大额补贴,坚定市场信心

　　森源电气 002358

　　研究机构：民生证券 分析师：陈龙 撰写日期：2013-12-25

　　一、事件概述

　　公司公告:公司收到财政部、国家发展改革委员会、工业信息化部《关于下达2013年智能制造装备补助资金的通知》文件,公司作为使用方,与制造方福建南平德赛技术装备有限公司联合申报的“开关设备制造企业柔性智能数字化车间项目”获得国家财政补助资金4,000万元(制造方与使用方各2,000万元),其中公司作为使用方获得2,000万元资金支持。

　　二、分析与判断

　　智能数字化车间获政府大额补贴,彰显技术领先优势

　　公司申报的“开关设备制造企业柔性智能数字化车间项目”已纳入国家战略性新兴产业发展专项资金支持范围,是把柔性钣金加工生产系统、立体仓储系统、机器人系统、成套开关设备智能装配、断路器智能装配、成套并柜及智能在线检测、ERP和EMS等系统集成创新的柔性智能数字化车间,在开关制造领域属于首创,彰显公司技术领先优势。此次获得2000万元大额补贴,预计总计增厚公司业绩约10%,业绩增厚明显。公司今年先后共获得国家各部门补贴金额约6951万元,凸显出公司产品质量、研发实力均获得市场高度认可,有利于消除市场疑虑,坚定市场信心。

　　智能数字化车间有效降低产品成本,显著提升公司毛利率

　　公司智能数字化车间能够有效实现智能化成套开关设备的从订货、设计、加工、装配、检测、运送至发货的完整的数字化制造过程,提高产品加工质量,能耗降低显著,有效降低产品成本,公司毛利率逐年提高即是好的佐证:公司智能数字化车间是在2012年上半年开始投入使用,2011年至2013年前三季度,公司毛利率分别为33.14%、36.12%、37.63%,自数字化车间投入使用后公司毛利率显著提升了4.49个百分点,彰显出数字化车间对公司的成本控制效果显著,未来随着公司产品结构调整以及成本控制进一步细化,预计公司毛利率仍然存在一定的提升空间。

　　积极推进新能源资产注入,估值有望提升

　　公司12月10日公告注入大股东新能源资产,在12月25日即将召开股东大会审议资产注入方案,鉴于目前新能源公司发展前景广阔,业绩实现高速增长,同时在手订单饱满,潜在意向订单较多,股东大会大概率通过资产注入方案,保障公司激励方案业绩顺利实现。新能源公司目前正在积极开拓分布式光伏市场,随着订单逐步兑现,估值有望向光伏相关公司估值靠拢,估值将提升。

　　三、盈利预测与投资建议

　　不考虑资产注入,预计公司13-14年EPS分别为0.67/0.96元,对应PE为29/20倍,考虑资产注入,按照公司承诺业绩计算,预计13-14年EPS分别为0.74/1.06元,对应PE为26/18倍,资产注入后,公司将介入分布式光伏市场,估值提升空间大,维持“强烈推荐”的投资评级。

　　四、风险提示:

　　省外市场及新产品市场开拓进展低于预期。