独家数据：10股目标涨幅超40% 四股超50%(2)

　　中南传媒:主营稳健,多媒介布局,新业务可期

　　中南传媒 601098

　　研究机构：中信建投证券 分析师：朱律 撰写日期：2013-12-24

　　全资子公司中标长沙地铁2号线项目

　　全资子公司湖南传媒经营有限公司交通2号线地铁平面广告项目招标中被确定为中标人。本次中标基本情况如下: 项目名称:长沙市轨道交通2号线地铁平面广告项目。 工程概况:长沙市轨道交通2号线为贯通长沙市东西向的核心线路,2号线一期工程范围为望城坡站至光达站,线路全长21.926km,均为地下线。 中标范围:轨道交通2号线一期工程19个站点(望城坡站-光达站)内12封灯箱、LED幕墙、出入口的楼、扶梯侧墙普通梯牌和电子梯牌的投资建设,经营期限10年。中标总价格:第一年度经营权费为4,956万元,十年总经营权费为78,986万元。

　　简评

　　传统业务发展稳健在教辅新政遵循“一科一辅”和“教辅需取得教材出版社授权”的大环境下,公司传统业务发展稳健,公司上半年传统出版和发行业务营收分别同比增长15.54%和15.80%。我们预计2013年全年,公司传统教辅出版发行业务能保持15%左右增长,2014年有望接近20%。

　　多媒介平台打造进行时,湖南省内大传媒教育集团蓝图已现

　　我们认为,在今年8月公司与湖南教育电视台的合作,可以视做公司打造省内综合传媒教育集团的开始。如今的中标长沙2号地铁广告项目,也是公司首次涉足户外广告,对公司多媒介战略具有重大意义。公司目前也在积极筹备长沙地铁1号线的广告项目竞标,可见公司会继续借助其省内资源优势,打造综合型的传媒教育集团。同时,公司充足的现金流,会支持其在新媒体方面进行探索,公司已经提出“未来5年对数字出版、动漫、视频内容、网络游戏、金融投资等产业资金投入预计达30亿元以上”的规划。

　　电子书包业务,万事俱备,只欠东风 。

　　公司上半年数字媒体业务收入达到2.4亿元,同比增长878.52%。公司至今年11月底为止,全国“电子书包”试点学校新增200余所,而在12年全年仅新增18所,新增订单主要分布在北上广、山东、江苏和山西。我们认为,公司的电子书业务具有一定的排他性。首先在技术方面,华为的技术支持让公司拥有了良好的技术基础;在版权方面,长期和人教社的良好关系,使其成为全国少数的拥有教材版权的传媒集团。

　　在“电子书包”的可行性方面,我国在1993年提出教育支出要占总GDP的4%,但这一目标直到去年才完成。在2012年,整个教育支出达21165亿,同比增长28.3%,是去年所有财政支出项目中增长最快的。我们认为,在未来的五年里,教育支出将继续高速增长,尤其是对新媒体网络教育的投资会继续加大。对于电子书包而言,目前国家对使用电子书包的学校和制造企业会有一定的补贴,但目前具体补贴方式和标准暂未出台。

　　社会争议较大的关于“电子书包”对学生视力影响的问题,公司也提出了解决方案。公司目前的学生终端产品,均设置了开机持续时间限制,这个时间可由任课老师决定,而学生的浏览内容也会被任课老师监控。由于短期内,公司的产品不会去替代传统纸质教材,目前只是起到对传统教学的辅助作用。因此我们认为,公司目前的“电子书包”产品的可行性大,且市场竞争力大。

　　盈利预测和评级 :公司在传统出版发行业务上会继续保持稳定增长,这是公司长期稳定发展最有力的保障。在多媒介业务和“电子书包”业务上,公司的营利能力有很大的想象空间。考虑到,未来公司电子书包业务有可能全面爆发,我们预测2013-2015年EPS分别为0.61、0.75和0.94,当前股价对应2013年、2014年、2015年市盈率分别为17.16、13.94和11.08,维持“增持”评级。