雾霾频现 化工新材料中期看涨(4)

　　多氟多:“四个转变”拉开公司转型大幕

　　类别：公司研究 机构：招商证券(600999)股份有限公司 研究员：张良勇 日期：2013-01-29

　　近期我们到公司调研，2013年公司聚焦“四个转变”，将布局高附加值产品、向服务型制造企业升级转型提升到战略高度，公司在六氟磷酸锂方面的技术优势将支撑其在行业“版图之争”中保持竞争优势，电子级氢氟酸、单质氟气等高附加值产品有望取得突破。我们看好公司长期发展的竞争优势，预计公司13年业绩增速将大幅提升，维持“审慎推荐-A”的投资评级。

　　2013聚焦公司“四个转变”。公司将2013年视为转型元年，提出“从传统氟化工向精细氟化工转变”、“从传统化工材料领域向高端新能源领域转变”、“从规模优先向效益优先转变”、“从生产型制造向服务型制造转变”四大转变战略，战略重心向高附加值业务以及新能源业务倾斜，并且从技术平台、人才培养、技术研发等方面全面进行战略布局，我们看好公司转型战略以及未来长期发展趋势。

　　技术优势支撑六氟磷酸锂版图之争。公司在六氟磷酸锂领域具有技术和规模两大优势:技术方面，公司产业链覆盖更长，自制氟化锂原材料，降低成本的同时保障产品质量；规模方面，公司目前产能1200吨/年，生产线自动化程度极高，13年中期将扩建1000吨/年产能，总产能将跃居全球前列。我们认为公司的技术优势将支撑其在六氟磷酸锂市场“版图之争”中保持竞争优势，市场份额将大幅提升，并有望对日韩厂商形成批量销售。

　　积极拓展新能源板块业务，聚焦路灯照明和分布式储能。公司积极参与地方政府的新能源项目，以路灯改造为突破口，采取合同能源管理的方式进行市场拓展，聚焦路灯照明和分布式储能，有望提升公司目前5000万AH锂电池生产线的产能利用率，13年锂电池生产线有望扭亏为盈。我们认为公司从与地方政府合作入手，积极拓展新能源板块业务，尽管13年对业绩贡献不大，但有利于公司在分布式储能领域积累行业经验。

　　氟化盐业务回暖趋势明显。公司传统氟化盐业务在2012年10月份达到历史最低位，进入2013年以来，氟化铝和冰晶石业务回暖趋势明显，氟化铝已经从6200元/吨左右的最低点上升到7800元/吨左右的水平，预计公司13年传统氟化盐业务盈利能力将好于2012年。考虑到公司在传统氟化盐领域已经占据了近