人类的下一把火被点燃 八家公司探勘可燃冰(6)

　　　　中海油服:新船不断投产,明年业绩增长有保障

　　中海油服 601808

　　研究机构：东方证券 分析师：赵辰 撰写日期：2013-12-11

　　公司8 月购买的自升式钻井平台COSLHunter 于近日建成交付,启程前往墨西哥湾海域,执行与墨西哥国家石油公司为其5 年半的作业合同,预计将于2014 年一季度开始投入工作。按照目前高端自升式平台16-17 万美金/日的费率,明年全年320 天的作业天数测算,COSLHunter 明年全年将有望带来收入3.4 亿元,假设净利率30%,则COSLHunter 将有望贡献净利润1 亿元,对应折合EPS0.02 元。

　　同期购入的高端自升式平台COSLGift 预计也将于近期建成交付,部署于东南亚市场。COSLGift 和COSLHunter 均由荷兰GustoMSC 公司设计,招商重工有限公司建造,平台设计与设备配置均为当今国际主流成熟产品,最大作业水深375 英尺,钻井深度30000 英尺。因此我们判断COSLGift 明年也有望贡献EPS0.02 元。

　　明年钻井平台的确定增量还包括今年11 月开始工作的半潜式钻井平台“南海九号”和计划于明年下半年投产的COSL Prospector。我们假设南海九号明年增量工作天数280 天,日费率50 万美金/日,COSL Prospector 明年增量工作天数170 天,日费率60 万美金/日,测算明年全年半潜式平台收入增量15 亿元,按照35%的净利率测算,有望贡献净利润5.25 亿元,折合EPS0.12 元。

　　财务与估值:由于公司新船不断投产,有望充分受益此轮油服景气周期,因此我们维持公司2013-2015 年每股收益分别为1.44、1.73、2.00 元的预测, 依据DCF法,对应目标价27.26 元,维持公司买入评级。

　　风险提示:油价超预期下跌南海大开发进度低预期