人类的下一把火被点燃 八家公司探勘可燃冰

　　中国首次钻获可燃冰 将大规模开发取代石油

　　随着经济的快速发展，能源之争已经成为全球政治经济的焦点问题，探索、开发、使用新能源越来越受到世界各国政府的关注。“可燃冰”作为一种新兴的自然资源，越来越受到业界的关注。17日上午，中国国土资源部召开新闻发布会，介绍2013年中国海域天然气水合物勘探成果。国土资源部官员表示，可燃冰有望接棒石油等传统能源，中国商业开发或在2030年。

　　天然气水合物，也称“可燃冰”，是一种自然存在的冰状笼型化合物，主要分布于海洋、少量分布于陆地冻土带。外观貌似冰雪，却可被点燃。据悉，1立方米的天然气水合物分解后可生成164-180立方米的天然气，是一种高效清洁能源，被誉为21世纪的绿色能源。

　　作为接替能源，“可燃冰”在全球资源储量非常丰富，相当现在全球已经探明的煤炭、石油、天然气等常规化石能源碳总量的2倍。国土资源部地质勘查司副司长车长波说：“天然气水合物量之大，全世界公认的应该有1000万亿立方转化成天然气气体，有这么大的量。我们知道常规天然气世界上的量是430万亿(立方)，页岩气是187万亿(立方)，煤层气是260万亿(立方)，它们加起来还没有达到1000万亿(立方的)总值。”

　　据介绍，中国是一个富煤、贫油、少气的国家。随着经济发展，能源安全问题也愈发突出。目前，中国已经连续20年成为石油净进口国，2012年进口原油依存度高达56%，成为全球第二大原油进口国和第二大原油消费国。

　　江钻股份:行业竞争限制销售规模增量

　　江钻股份 000852

　　研究机构：上海证券 分析师：潘贻立,赵冰 撰写日期：2013-09-11

　　动态事件:

　　江钻股份公布2013年半年度报告,上半年公司实现营业收入8.46亿元、较上年同期增长10.82%;利润总额6,023万元、较上年同期减少13.96%;归属于上市公司股东的净利润5,289万元、较上年同期减少9.3%;实现每股收益0.13元。中报整体业绩低于预期。

　　主要观点:

　　中报业绩整体低于预期,经营面临考验

　　公司上半年营业收入较上年同期增长10.82%,营业成本同比增长14.28%,达到6.35亿元;财务费用同比增长61.08%,达到1443万元,主要是因为公司的贷款规模扩大所导致利息支付增加。公司主营业务表现各异,石油机械实现营业收入6.81亿元,同比增长14.55%,毛利率达到29%,基本符合预期;天然气业务由于万州地区的投入尚未实现大规模收益,因此收入增速缓慢,盈利能力处于较低水平,毛利率9.5%,同比降低8.4%;化工产品的销售收入受化工市场行情低迷影响规模继续萎缩42%,导致毛利率大幅下降,经营处于亏损状态。

　　总体上看,公司的净资产收益率、毛利率有所降低,公司的经营面临严峻考验。

　　钻头产业持续稳步发展,降本增效服务转型

　　钻头属于钻完井作业中的易耗品,广泛用于国内钻井服务活动。今年以来,作为传统主业,以钻头为主的石油机械板块稳定增长。公司的主导产品油用牙轮钻头的国内市场份额多年保持在60%以上,国际市场份额也达到10%。公司仍致力于牙轮钻头产业的稳步持续发展,在上海生产基地基本建成了大钻头生产线,拥有独立的大尺寸钻头加工单元的同时,在潜江生产基地基本建成了小钻头生产线,进一步推动生产力以满足市场需求并推进降本增效;考虑到金刚石钻头对牙轮钻头的替代趋势,公司2012年设立美国子公司收购PDCL40%股权,积极发展金刚石钻头产业,推动产业创新升级、提高市场地位,公司目前达到的牙轮钻头国内和国际市场占有率约为80%和10%;公司新研发的复合片钻头目前正在进行现场试验,将有利于实现降本增效;公司坚持制造服务一体化的方向,加快推进服务转型,已初步完成国内外钻头钻具维修服务点布局规划和方案设计。但随着市场发展环境的演变和行业竞争压力的显现,留存的牙轮钻头市场空间有限、而金刚石钻头市场竞争又较激烈,预计全年公司主要油用钻头产品销量及收入同比或大致持平,未来2到3年内的油用钻头市场以及公司油用钻头销售规模增量仍有限。

　　投资建议:

　　给予未来6个月“中性”评级

　　受益于2007以来的公司天然气业务持续增长和公司钻头业务稳定增长,随着钻头生产线的进一步完善、新研发产品的逐渐投入使用以及天然气外部项目的建成,或将促进公司提升生产能力。预计2013-2015年公司可分别实现营业收入同比增长14.80%、12.80%和12.50%;分别实现归属于母公司所有者的净利润同比增长-2.93%、16.69%和12.53%;分别实现每股收益(按最新股本摊薄)0.32元、0.37元和0.42元。目前股价对应2013-2015年的动态市盈率分别为47.16、40.42和35.92倍,行业内估值合理。但考虑到留存的牙轮钻头市场空间有限、金刚石钻头市场竞争较激烈,公司目前在市场拓展上仍有一定压力,发展或略低于行业增速。给予对公司未来6个月“中性”评级。

　　主要风险提示:石油机械和天燃气业务的行业竞争风险,公司的经营性风险等。