汇金增持透露重要信号 银行股投资价值凸显(2)

　　平安银行:定增获证监会核准,资本压力减小,未来两年增长可期

　　研究机构：申银万国 日期：2013-12-16

　　2013年12月13日,平安银行公告A股定增方案已获得证监会核准,拟向其控股股东中国平安非公开发行不超过13.23亿股A股新股,占总股本的16.1%。发行价格为11.17元/股,募集资金将达148亿元。

　　中国平安资金充足,已为平安银行定增做好充分准备,预计14年年初将完成定增。定增价格为最近一个交易日价格的89%和最近一个月交易均价的83%。定增完成后,平安集团持股平安银行的比例将从原来的52.3%提升至58.9%。

　　A股配股方案完成后,将提升14年平安银行的核心资本充足率1.01%,摊薄EPS的幅度为14.9%。3季末,平安银行核心资本充足率为7.4%,资本充足率为8.9%,处于上市银行最低水平。定增完成后,将提升14年核心资本充足率/资本充足率1.01%至8.5%、10.4%。资本充足的提升有助于维持公司未来2-3年20%左右的规模增长,有利于公司继续深化改革,持续推动投行、零售、小微、信用卡、汽融、贸易融资等业务的快速发展。

　　维持“买入”评级,维持13、14年盈利预测。我们在最近发表的银行业14年年度策略报告中把平安银行的评级由“增持”上调至“买入”。预计公司继续加强与集团的交叉营销,将为零售,信用卡及存款等方面的增长提供有力支持。定增完成后,公司资本压力减小,规模扩张速度得以保持,未来公司将推动小微和投行业务的快速发展。维持13、14年12.4%和17.9%的净利润增速预测,对应13、14年PE为6.8X、6.7X,PB为1.04X、0.93X。