券商评级：空头演苦肉计 23股将成反弹领头羊(3)

　　中利科技:180MW电站如期转让,业绩全年无忧

　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：弓永峰 日期：2013-12-16

　　事件:

　　公司发布公告称:中利科技的控股子公司“中利腾晖”和中利腾晖的控股子公司“腾晖销售”将联合持有的常州鼎晖新能源有限公司100%的股权(青海共和150MW+30MW光伏电站项目)全部转让给可再生能源(香港)交易有限公司(以下简称“受让方1”)和中利腾晖光伏常州有限公司(更名后为联合光伏(常州)投资有限公司,以下简称“受让方2”)。股权转让价格为人民币1,000万元,本次股权转让完成后,受让方1将持有标的公司55%股权;受让方2将持有45%股权。自受让方支付全额股权转让款后10个工作日内完成标的公司工商登记变更事宜。受让方应于2013年12月31日前支付标的公司账面形成的长期股权投资的股东借款人民币500万元。如果届时受让方未及时履行支付事。自股权转让协议签署起10日内,受让方2或其指定公司向中利腾辉支付港币2.5亿元或等值人民币或等值美元作为订金。

　　目标项目对应的EPC总价款,将根据上网电价的实际情况进行计算执行。EPC总价款支付及方式:①在2013年12月28日前,向中利腾晖支付至EPC总价款的51%;2014年6月30日前,向中利腾晖支付至EPC总价款的90%;余款10%作为质保金在一年内付清;

　　此次出让标志着将公司总承包EPC工程并持有的180MW光伏发电项目成功转让,有利于公司继续做好光伏电站业务,优化公司的资产结构,降低经营风险,对公司的持续稳定发展光伏电站业务盈利模式具有深远意义。

　　公司投资亮点:1)青海共和180MW电站的出让交割拉起今年电站交割大幕,预计全年电站交割量有望达到300-400MW,持续成为国内光伏电站最可靠的交付商;2)根据目前电价情况,此次交割将为公司带来约18-19亿元EPC总包款,贡献利润近2亿元,保障今年业绩;3)电站成本能力控制最强。今年国内电站BT项目完工达到400MW以上,电站成本低于同行15%,远低于目前普遍8.5元/瓦建造成本;4)预计今年电站销售400MW,利润3.7亿元,权益2.45亿元,贡献EPS为0.52元;5)深厚的融资背景为电站销售打下坚实基础,运用综合融资平台确保电站顺利移交出售;6)传统船用线缆保持谨慎,今年线缆业务保持稳健。光伏电站是腾晖未来的首要方向,做中东部大规模电站+优质下游客户是公司电站业务的法宝。我们保守预计13-14年EPS为0.56元和0.81元(完全摊薄),对应PE为29和24倍,给予“买入”评级。