证监会周六宣布新三板扩容 券商10股迎翻身(5)

　　东吴证券:区域优势明显,新三板前景广阔

　　研究机构：招商证券 分析师：洪锦屏,罗毅,沈娟 撰写日期：2013-12-11

　　依托区域经济优势,业务空间巨大。东吴证券是植根于苏州地区的综合类证券公司。2013年上半年苏州地区生产总值6300亿元,同比增9.6%,超过深圳位居全国第五。苏州县域经济发达,5个县级市全部进入“全国综合实力百强县(市)”前十名,其中一个县级市的GDP甚至赶上西部地区一个省的GDP。发达的区域经济为公司经纪业务、财富管理业务、投行业务的深耕细作提供了肥沃土壤。

　　新三板业务近水楼台先得月。目前苏州目前拥有多个国家级工业园区和高新区:中国-新加坡苏州工业园区、苏州高新技术产业开发区、昆山高新技术产业开发区,优质企业资源很丰富。依托扎根苏州的地缘优势,公司目前在新三板项目上的前期储备丰富,随着未来新三板扩容,公司新三板业务具有很大爆发潜力。假定苏州地区未来3年新三板挂牌数量约近200家,预计东吴证券的市场份额有望达到50%。短期看新三板业务的业绩贡献比较小,但可为未来IPO项目等提供丰富储备,有利于增强企业客户粘性。新三板做市商业务、定增业务、财务顾问业务将带来更为广阔的收入来源。

　　中介业务快速发展,成长空间较大。公司大力推进两融、股票质押融资和约定购回业务,积极备战场外资本中介业务。11月底公司两融规模22亿元,较年初增长4.08倍;今年以来开展股票质押融资业务5笔,质押市值规模17.78亿元。同时逐步扩大投资涵盖范围,包括信托产品投资、股权质押融资、股权投资、量化投资、集合理财计划等。并积极打造产品设计、渠道整合、风险管理三大核心能力,为政府、企业客户、机构提供财富管理产品,提供投融资中介服务。公司资管业务明确,做新做精公募线;做透做活小集合线;做大做强定向线;做深做细专项线;致力于打造“牛在东吴”品牌。

　　公司债发行30亿元已完成,定增助推新业务竞争力提升。11月公司完成30亿元的公司债发行,募集资金主要用于扩大融资融券、约定购回等信用交易创新业务。公司提出定向增发方案,拟以不低于7.39元的每股价格,非公开发行不超过7亿股,募资总额不超过52.08亿元,用于增加资本金,扩大信用交易、新三板、资管和直投等创新业务,有助于推动新业务快速提升,从而带动ROE提升。

　　风险提示:新业务推进不如预期,定增受阻。