证监会周六宣布新三板扩容 券商10股迎翻身(3)

　　兴业证券:受益海西发展,业务持续转型

　　研究机构：招商证券 分析师：洪锦屏,罗毅,沈娟 撰写日期：2013-12-09

　　受益海西经济发展,背靠股东及兴业系优势。兴业证券是福建牌照最齐全的券商,各业务立足并主导省内,资本实力和业务规模列行业中上游水平。近几年福建经济快速增长,GDP增速持续高于相邻的苏浙沪等主要东部省市,经济地位得到迅速提升,福建省提出2015年人均GDP超过东部平均水平,经济持续高速增长将加速居民的财富积累,公司财富管理潜在目标客户群体将大幅扩大,有望受益海西经济区的快速发展,公司参股的海峡股权交易中心已于2013年7月揭牌开业,未来有望为大陆台资企业提供股权托管、转让、融资等系列金融服务,这将为公司承销、并购、直投和融券等业务带来新的客源。

　　经纪业务转型发展,佣金率企稳回升。近几年公司大力推进经纪业务转型,加大再系统建设、投顾队伍质量提升等方面的投入支持,主动整合业务资源,推动组织架构的优化,积极为财富管理转型打造高效的渠道和团队资源,未来经纪业务将形成主要依托客户资产和投顾专业服务的盈利模式。在业务服务转型和两融较高费率的拉动下,3季度佣金率季环比提升6.2%至0.069%,预计全年佣金率有望企稳回升。

　　定增资金投入完毕,业务发展空间打开。公司于2013年4月完成定增,募集资金39亿元主要用于自营(19亿元)和融资融券(19亿元)。公司自营业务以债券配置为主,上半年债券资产规模89亿元,较年初增长50%,前三季度自营业绩稳定。目前公司融资融券规模已达37亿元,较年初增长274倍,定增完成,公司自营和资本中介业务规模快速提升,资本补充后,将有效推动公司开展创新业务和推进业务转型。

　　再融资和债券承销发力,投行业务市场竞争力提升。公司2013年前3季度完成3单增发项目、3单配股项目,主承销金额55亿元;债券承销规模提升迅速,完成21单债券主承销项目,募集资金171.8亿元,大幅超过12年全年水平;实现投行业务收入2.03亿元,同比提升1.82倍,业绩贡献比8.7%。公司充分发挥福建省的地域优势,积极挖掘项目资源,看好公司投行业务增长潜力。

　　风险提示:新业务推进不如预期,交易量低迷。