证监会周六宣布新三板扩容 券商10股迎翻身(2)

　　长江证券:新业务渐发力,新三板是看点

　　研究机构：招商证券 分析师：洪锦屏,罗毅,沈娟 撰写日期：2013-12-09

　　业绩较好增长。受益于市场回暖和新业务业绩贡献,前3季度公司实现营收22.67亿元,同比增长33%;归属母公司净利润8.14亿元,同比增长48%;每股收益0.34元。经纪业务受益于交易量回升业绩好转,两融业务强劲增长,资管业务和新业务陆续发力,新三板业务项目储备丰富。看好公司新业务增长潜力和新三板扩容后公司的业务增长前景。

　　市占率稳步回升,管理费率降至48%。前3季度代理买卖业务净收入10.9亿元,同比增长38%,贡献比48%,业绩增长主要是因为前3季度市场股基交易额同比大幅增长。3季度佣金率下降2.85%至0.088%。经纪业务推动业务转型,报告期股基市占率提升至1.76%。公司加强精细化管理,强化各项业务支出,前3季度业务管理费10.95亿元,管理费率降至48%。

　　投资业绩大幅增长,资管规模持续提升。前3季度自营收入6.66元,同比增长56%。报告期公司较好把握投资时机,主动采用量化套利等方式,适时调整资产配置,通过股指期货对冲现货持仓风险,取得较好投资收益。9月底权益类资产规模达15.6亿元,较年初增长169%。公司积极推动资产管理业务发展,目前已成立的存续期集合理财产品39只,集合理财规模97.45亿元,较年初增长96%。前3季度资管净收入5602万元,同比增长7%。

　　两融规模翻倍增长,新业务稳步推进。自两融业务启动以来,公司大力推进两融业务发展,10月底两融余额54.17亿元,较年初增长197%;中期实现两融利息收入1.36亿元,同比增长202%,对总收入贡献比提升至10%,对利息收入贡献比提升至41%。今年以来开展6笔股票质押融资业务,质押市值规模9.53亿元;开展1笔约定购回交易业务,约定购回交易市值3.77亿元。公司积极推进中介业务发展,未来增长前景可期。

　　新三板业务前景广阔。随着新三板试点园区扩大至四大园区后,公司新三板业务挂牌家数快速提升,截止目前公司新三板推荐挂牌企业家数已达23家,家数仅次于申万和国信,位列行业第三,上市公司第一。公司在新三板业务上有先发优势和地域优势,项目储备丰富,是新三板扩容的较大受益者。看好公司新业务增长潜力和规模优势,新业务业绩贡献逐步明确将快速提升公司业绩。维持审慎推荐。风险提示:新业务推进不如预期,交易量低迷。