机构内参强推 12股调整中可大胆加仓(附股)

　　西部建设:大股东参与定增彰显信心

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：田东红 日期：2013-12-11

　　事件

　　与控股股东签订非公开发行股票认购协议的公告公司控股股东中建新疆建工(集团)有限公司签订《非公开发行股票认购协议》,新疆建工出资不少于人民币1亿元认购公司本次非公开发行的股票。

　　简评

　　大股东鼎力支持,未来两年发展可期

　　今年9月,公司实际控制人中国建筑工程总公司获得国有资本经营预算8亿元,专项用于公司商品混凝土业务,推动产业升级和结构调整。公司在重组完成之后已经成为中国建筑推动混凝土业务的平台公司,8亿元资金将陆续注入公司。控股股东将大量资金注入公司,显示了对公司未来发展的信心。

　　募集资金将加速公司规模扩张

　　公司在重组完成后计划进行规模扩张,有较强的配套资金需求。公司拟以不低于12.12元/股的价格非公开发行股票募集不超过5.95亿元的配套资金。控股股东新疆建工参与非公开发行将有效保障公司此次定增的顺利进行,公司面对未来发展的资金压力将有所改善。按照公司发展规划,近三年内公司将通过新建或并购新增60个以上混凝土搅拌站,对资金的需求较为迫切,募集资金的到位将加速公司的规模扩张。

　　业绩逐步兑现,成就行业龙头

　　今年上半年由于公司面临整合的诸多事务,在推进业务发展上速度略低于市场预期。但是随着公司在管理、技术、人事等方面的整合基本完成,在下半年进入施工旺季以后,公司业绩出现明显好转,10月份新疆地区单月净利润创出历史新高。我们预计公司今年销售混凝土超过2800万方,增长接近30%,明年销量增长将达到30%以上。随着公司业绩的逐步兑现,公司在商品混凝土市场的占有率也将逐步提高,成为混凝土行业的优质龙头企业。

　　盈利预测与估值

　　公司受益于大股东的巨大需求、商混需求增长及行业集中度提高,未来两年将是公司的高速发展期。公司计划到2015年实现混凝土销量4800万方,完成营业收入150亿,净利润7.6亿。我们继续看好公司在获得大股东的资金以及市场的快速扩张能力支持下带来的飞速增长,预计公司2013-2015年收入81.65亿元、105.79亿元和134.44亿元,归属于母公司的净利润分别为4.01亿元、5.35亿元和6.89亿元。对应EPS0.86、1.15和1.48元。维持“买入”评级。