中美技术合作开发页岩气 10只受益股下周望井喷(7)

　　杰瑞股份 ：能服业务渐入收获期，目标千亿市值

　　研究机构：长江证券 日期：2013年9月16日

　　四大动力驱动，未来三年业绩复合增速 45%以上

　　国内致密油气、页岩气及高应力储层原油开发带动设备持续增长。中短期受益石油增产、致密油气开发；中长期页岩气如大规模开发，需求将爆发式增长；“水平井 压裂”应用将持续上升，带动设备需求。

　　承接国际中低端石油装备产能向中国转移，出口提速。

　　市场化导致民营能服面临历史性机遇，公司服务收入明年起有望快速增长。

　　市场化改革加快，中国民营能服进入历史机遇期。公司已具备产业链布局、人才、资金、技术等多重利器，能服崛起只待“东风”。

　　“大市值”造就产业链横向拓展“加速度”，显著增强长期竞争力。

　　“二次创业”渐入收获期

　　公司从设备制造向服务转型可视作“二次创业”。我们认为，随着过去2-3年的布局和积累，公司能服业务正在进入收获期，未来服务及设备业务的年收入均有望达到100 亿/年。目前 400 亿元的市值是“二次创业”的起航点，下一目标1000 亿元！

　　业绩预测：预计 2013-14 年全年收入约为38 亿、58 亿。考虑定增摊薄的影响，每股收益分别至1.75、2.51 元/股，对应PE 分别为39、27 倍，维持“推荐”评级。2014 年能服业务推进速度慢于预期。

　　风险提示：2014 年能服业务推进速度慢于预期。