A股重回多头格局 推荐20只金股值得积极介入(7)

　　　　中金岭南:未来行业景气时最具竞争力的资源扩张型公司

　　中金岭南 000060

　　研究机构：民生证券 分析师：黄玉,滕越 撰写日期：2013-12-03

　　一、事件概述

　　我们近日对中金岭南进行了实地调研,就目前经营与公司管理层进行了交流。公司目前经营稳定,近期正对佩利亚剩余股权收购,并将于今年底完成。

　　二、分析与判断

　　公司金属资源不断扩张,为今后大发展奠定坚实基础

　　公司主营铅、锌、铜、镍、锂、钴以及金银等产品的开采和冶炼,目前公司有色金属总储量为1170万吨,黄金8.4吨,白银4992.8吨,权益储量为836万吨,黄金4.5吨、白银3887.8吨。冶炼产能受行业总体环境影响开工率仅50%,其中韶关冶炼厂明年预计能满产15万吨。从公司战略总的发展思路来看,公司注重对上游资源的储备,同时近几年收购海外矿的经验丰富注定了公司未来会厚积薄发。

　　铅锌价格正处于周期性波谷,有反弹需求

　　从2012年以来,LME期铅库存大幅下降,由38万吨降至目前的23万吨;价格方面,LME三月期铅自去年10月以来,价格一直高于现货价,长期升水300-600美元/吨,这说明市场还是相对紧缺的。另外,国际铅锌研究小组公布的数据显示,2013年1-9月,全球铅精矿供应短缺4.6万吨。相对铅而言,锌基本面略差于铅,2013年1-9月全球锌市供应过剩3.8万吨,这主要受钢铁行业低迷影响所致。整体而言,铅锌精矿销售较好,毛利率可达40%以上,但冶炼部分处于亏损,铅锌价格有成本促使的反弹需求。

　　年底收购佩里亚剩余股权是股价催化剂

　　公司于2009年控股收购了澳大利亚子公司佩里亚,获得了海外扩张的平台,10月底公司再次公告中金岭南(香港)矿业有限公司与佩利亚有限公司签署了《收购方案实施协议》,拟收购佩利亚除中金岭南(香港)矿业外的全部股票,总计约3.7亿股,收购价格0.35澳元/股,投资金额约为1.28亿澳元。我们认为公司收购佩里亚这个海外平台,对公司外延式发展起到了积极作用,预计本次收购给公司提升0.02元EPS。

　　三、盈利预测与投资建议

　　公司资源储量丰富,是铅锌行业的龙头企业,待冶炼产能搬迁结束以及行业的周期从波谷上升时,则是公司大发展之时。预计2013到2015年EPS分别为0.10元、0.16元和0.20元,对应的PE为66、40、22倍,给予公司“谨慎推荐”评级。

　　四、风险提示铅锌价格大幅波动,收购佩里亚剩余股权失败。

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