A股重回多头格局 推荐20只金股值得积极介入(3)

　　光明乳业 600597

　　研究机构：民生证券 分析师：王永锋 撰写日期：2013-12-03

　　一、事件概述

　　公司于2013年12月2日召开第五届董事会第九次会议,审议通过《关于在黑龙江省齐齐哈尔市投资兴建生态示范奶牛场的议案》。

　　二、分析与判断

　　投资2.48亿元在黑龙江兴建生态示范奶牛场,预计将供给约5万吨原奶

　　董事会同意公司投资24,800万元,在黑龙江省齐齐哈尔市富裕县投资兴建生态示范奶牛场,企业名称为“富裕光明生态示范奶牛场有限公司,注册资本为人民币8000万元。据报道,生态示范奶牛场建成后,奶牛存栏量将达到5000头,按照大型牧场10吨奶牛单产量计算,届时将提供5万吨原奶。

　　奶牛场供给占公司原奶年使用量约5%,利于减缓成本压力并保障原奶供给

　　根据我们从公司和乳制品专家了解的情况,公司每年原奶使用量约为100多万吨,黑龙江示范奶牛场建成后原奶供给量占公司约5%。我们认为这对公司形成较大利好。1、利于保障公司原奶供给。一方面,今年突发因素聚集引发奶荒,使得低端产品供给出现断货现象,另一方面,莫斯利安等产品扩张带动公司快速发展,原奶保障显得越发重要。2、有利于减缓原奶成本上涨压力。今年原奶平均价格同比上涨20%,尽管突发因素较多,但长期来看,原奶仍有不断上涨的趋势,向上游扩张有利于减缓成本压力,平滑业绩波动。

　　继续强烈推荐光明乳业,核心单品放量提升产品结构明显

　　1、莫斯利安仍将高速发展。莫斯利安推出4年以来,第一年收入2个亿,第二年7个亿,第三年16个亿,今年预计约35亿。预计2014年收入达到50-55亿,2015年有望达到85亿元。2、公司聚焦核心单品,产品结构提升明显。公司未来发展方向是领先新鲜、做强常温、突破奶粉,采取聚焦战略,去年公司几个核心产品(莫斯利安、优倍、优+、健能、畅优)共实现销售48个亿,收入占比34.78%,预计今年有望达到65亿以上,收入占比有望达到41%以上。上述高毛利产品销售收入的大幅增长将进一步提升产品结构,从而提升盈利能力。

　　三、盈利预测与投资建议

　　预计13-15年EPS分别为0.40/0.67/0.95元,按照2014年业绩40倍PE,合理估值27元,继续强烈推荐。

　　四、风险提示

　　高端产品利润不能很快释放,竞争对手研发出莫斯利安的竞品。

相关专题：（2013-11-06）