券商评级：惊天逆转完成 25股迎来捡钱机会(5)

　　华夏银行:“平台金融”,展业利器,效果值得期待

　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：励雅敏,王宇轩,黄耀锋 日期：2013-12-03

　　平安观点:

　　“平台金融”试点地区发展良好。华夏银行一贯将自身定位为服务中型企业和中等收入人群、覆盖中等城市的专业银行。在其对公业务逐渐转型过程中,华夏银行更加强调通过抓住核心中型企业,拓展中型企业上下游的小企业,近几年已经取得了阶段型的成果。本次我们参观的“平台金融”产品就是华夏银行覆盖中型企业拓展小型企业业务的一个重要手段。截至10月末,华夏银行“平台金融”上线客户达到203个,核心企业覆盖了宝钢、沙钢、奥康皮鞋、奥飞动漫等多家重要公司,涉及20多个主要行业,通过核心企业的上下游覆盖小企业客户达到8000户,单户核心企业可以平均带来39户小企业。目前在线贷款余额17.69亿元(占贷款余额比重不到1%),70.62%的贷款使用时间在3个月以内,平均每笔贷款的用款周期是55天。广州分行上线项目16个,贷款余额2.36亿元,带动授信小客户177户,结算客户535户。融资成本方面,目前平均上浮水平大约在25%-30%左右。由于可以随借随还,小企业客户的融资成本有效的降低。目前“平台金融”产品的不良率为0。可以看到通过“平台金融”进行融资极大程度上提高了华夏银行的贷款资源使用效率,通过及时回收贷款也防止了小企业过度授信带来的资金挪用问题。

　　“平台金融”是华夏银行拓展小企业客户的利器。“平台金融”目前的运行是华夏银行通过与第三方公司“融信通”进行对接,再由“融信通”金融服务平台与企业的ERP、财务系统对接,有效地将华夏银行的信贷资源嫁接到企业的ERP系统中,华夏银行可以对于核心企业及其上下游企业的进销存情况更详细地了解。“平台金融”的推出,改变了以往由核心企业以自有资金承担上下游小企业资金占款而增加相应财务成本的问题,也将以往的商业信用变更为银行信用:由核心企业推荐给华夏银行,经过审核的小企业通过“平台金融”直接向华夏银行贷款,支付向核心企业购买物品的货款,依靠电子保兑仓、电子仓单等将物流和资金流与信息流融合,提高进销存的效率。“平台金融”对于华夏银行的优点:1)省去了额外开发小企业的相关费用,将展业的职能交给更加了解小企业的核心中型企业;2)通过深入了解核心企业的供应链,未来可以开发出更多相应的产品,积极培育未来交叉销售的机会;3)让更了解小企业客户的核心企业对小企业进行信用甄别和推荐,提高了审批效率,降低了信息不对称问题带来资产质量隐患。

　　“平台金融”未来做大要看核心企业的风险控制和总行资源支持。我们认为未来“平台金融”能否做大,华夏银行需要解决以下几个问题:1)由于授信的过程更多依赖核心企业对于上下游小企业的推荐和甄别,华夏银行需要防范由核心企业经营风险产生的链式资产质量问题以及防止核心企业伙同上下游小企业为了获取授信而产生的舞弊;2)由于该产品是随借随还的模式,虽然对于使用信贷资源的小企业来说有效的降低了融资成本,对于华夏银行来说却增加了再投资压力,快周转也要结合高频率。我们认为“平台金融”产品在克服了前述两个风险点后,若能获取总行相应信贷资源的支持将对于华夏银行提高整体风险定价能力有极大的提升。考虑到目前该产品还在试验阶段,总行审批授信额度有限,暂不会因此调整我们的盈利预测。维持华夏13/14年17%/17%的净利润增幅,目前股价对应13年PB水平为0.8X左右,估值相对合理,维持推荐评级。

　　风险提示:核心企业经营风险。