A股或演绎“暖冬行情” 11股可借机逢低布局(3)

　　　　峨眉山A:着眼明年,布局触底反弹

　　峨眉山A 000888

　　研究机构：中投证券 分析师：张镭 撰写日期：2013-11-27

　　受到地震影响,今年业绩与股价触底。而峨眉山作为我国四大佛教名山之一和重要的观光及休闲游目的地,中长期客流有稳固支撑,明年游客反弹相对确定。叠加门票提价、成绵乐铁路等多重影响,业绩弹性大,股价上涨动力充足。13年即将过去,建议提早布局14年业绩反弹行情。

　　投资要点:

　　产业链拓展有利开源,经营效率提高实现节流。峨眉山是我国四大佛教名山之一,公司以景区资产为核心,积极开拓旅游购物(“峩眉雪芽”)、旅游休闲(演艺中心)等产业链,将更加充分地享受人均旅游消费提高带来的收益。

　　内外兼修,业绩弹性可观:其一,明年游客反弹相对确定。1)峨眉山宗教地位高、且长短途游均适合、在国内景区中,客源稳固支撑。2)峨眉山并没受到地震直接冲击,交通及游客信心恢复后,游客接待量能够迅速恢复。3)散客占比70%,预计限制三公消费影响相对有限。

　　其二,因地震而受到压制的提价效应将在明年得以充分显现。

　　其三,公司近年来成本费用控制较好,利润率逐年提高。配合明年游客反弹,为业绩的爆发增长奠定基础。

　　其四,外围环境改善明显,中长期增长有动力、有空间。1)成绵乐城际铁路开通后,将与成都、绵阳形成同城效应,且省外游客进入峨眉山也将更为便利,配合峨眉山前后山综合开发、景区扩容,将激发游客增长潜力。2)金顶客货两用索道改建完成后,运力翻倍,乘坐率有一定的提升空间。

　　其五,政府对旅游项目的补贴有望成为超预期因素。

　　募投项目尚待市场检验。1)“峩眉雪芽有成为下一个竹叶青的条件。公司前期将经营重点放在品牌推广上,已小有成果。募投项目在生产与渠道端发力有望打开利润大门。2)峨眉山旅游资源丰富,适合旅游演艺的发展,且当前竞争不激烈,演艺中心有望成为另一个高利润率核心业务。3)峨眉山国际大酒店改造将改善区位好、口碑好而设施陈旧的局面,有利于提高入住率。

　　强烈推荐:预测公司13-15年EPS分别为0.66、0.9、1元。今年受地震影响,业绩股价双双见底。明年游客反弹后,可能进入戴维斯双击的阶段,建议提早布局。

　　目标价27元。强烈推荐,建议参与增发。

　　风险提示:募投项目开始时可能对业绩形成一定压力,推进进度及业绩贡献存在不确定性;四川省地质结构不稳定,不能排除自然灾害等不可控因素对业绩的短期冲击。