2200点下是空头陷阱 20股进入赚钱季(4)

　　益佰制药：非公开增发获批，夯实基础迎发展

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：贺菊颖，董凯日期：2013-11-22

　　增发获证监会通过，大股东拟不低于1亿元现金认购

　　公司公告非公开增发获证监会审核通过。根据增发预案，公司拟以不低于19.94元/股的价格发行不超过5818万股，募集不超过11.6亿元，用于GMP改造及营销网络扩建项目。公司实际控制人窦啟玲女士承诺以不低于1亿元现金参与此次增发。我们认为公司上市近十年来的首次再融资将夯实发展基础，实际控制人现金认购证明其对公司发展的坚定信心。根据以往经验判断，我们预计2-3周后公司获得正式增发批文，年内有望发行。

　　艾迪维持快速增长，合伙人模式助力县级医院市场

　　县级医院的抗肿瘤治疗以看护治疗为主，中药具有先天优势。艾迪大部分销售集中于三级医院，二级医院覆盖率略超10%，开拓潜力巨大。公司在基层实行合伙人制度，充分整合资源，预计2013年合伙模式销售额增速近70%。随着终端覆盖的加强，预计艾迪明年将继续维持25%以上增速。

　　产品梯队后劲十足，洛铂有望维持高增速

　　公司在抗肿瘤、心脑血管领域构建了强大的潜力产品群，成为公司发展的新动力。抗肿瘤一类新药洛铂销售规模尚不足2亿，有望维持快速增长，IV期临床将打开新市场空间，具备10亿规模潜力。理气活血滴丸今年5月取得批文，已实现几百万规模的铺货，预计将成为下一个重要品种。

　　预计13-15年业绩分别为1.15元/股、1.49元/股、1.96元/股

　　暂不考虑定增摊薄，我们预测公司未来三年EPS分别为1.15/1.49/1.96元/股。县级医院开拓有望驱动核心产品艾迪持续快速增长，洛铂、理气活血滴丸等新品蓄势待发。公司管理层稳定高效，运营稳健，我们看好公司长期投资价值，现价对应14年20倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　中药最高零售价下调风险；基层终端开拓风险；收购子公司整合风险。