《国家适应气候变化战略》发布 十只股研读(7)

　　　　南海发展:业绩符合判断,公司更名带动异地扩张预期

　　南海发展 600323

　　研究机构：方正证券 分析师：郭丽丽 撰写日期：2013-10-28

　　事件:

　　10月25日晚,公司发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为1.86亿元,较上年同期增16.22%;营业收入为7.29亿元,较上年同期增11.06%;基本每股收益为0.32元,较上年同期增14.29%。

　　点评:

　　业绩基本符合预期

　　从公告内容来看,公司前三季度的业绩基本符合我们的预期水平。净利润增速略高于收入增速,管理费用保持平稳,财务费用同比下降15%。由于增加对燃气公司的持股比例,投资收益同比增长31.1%,另外由于政府对焚烧发电一厂补助一千万,营业外收入同比增长710.71%。

　　增资收购水务公司,未来收入合并报表

　　报告期内,公司通过子公司增资南海西岸自来水公司,并持有该公司60%的股权,本年度9月起纳入合并报表。另外,报告期内上市公司通过九江水司子公司收购佛山市铂锦水务有限公司100%股权。公司目前拥有三个自来水厂,总供水能力为126万吨/日,同时公司拥有19个污水处理厂的运营权,处理总量57.8万吨/日。公司在南海地区的供水和排水业务都保持较为稳定的市场占有率。

　　固废业务异地扩张新进展,子公司斩获北京首钢生物质能源项目

　　公司网站近期披露,子公司南海绿电再生能源有限公司被确定为北京首钢生物质能源项目技术服务的第一中标候选人,项目规模为日处理垃圾3000t(4x750t/d),采用机械炉排炉焚烧处理城市生活垃圾。如项目合同能如期签订,我们预计其将对公司未来业绩收入带来显著提升。

　　更名“瀚蓝”,跨出区域的第一步

　　10月15日,公司发布公告拟将公司名称变更为“瀚蓝环境股份有限公司”,我们认为更名标志公司管理层跨出区域限制的决心,新的名称突出公司业务发展定位和对外拓展的战略发展思路。多年来,公司立足南海地区“苦练内功”,在公共事业领域不断延伸产业链。我们认为,公司未来在纵横两条发展线路将继续有所开拓,利用上市公司的优势进行投资或异地项目复制,发展线路相互交叉延伸。

　　盈利预测

　　由于公司新增部分业务还未正式签订合同,以及公司目前处于重大资产重组停牌期,我们暂不调整盈利预测,维持之前业绩判断,保守估计2013-2015年EPS分别为0.38元、0.40元、0.46元,当前股价对应PE分别为27倍、26倍、22倍。公司目前业务发展稳健,未来固废业务以及异地项目复制都能带来业绩提升空间,维持“增持”评级。

　　风险提示

　　(1)污水、自来水处理量低于预期;(2)新建项目速度低于预期;