周一展望：重点布局十大板块优质股(2)

　　中国水泥行业2014年展望：超季节性的盈利改善可以持续

　　类别：行业研究机构：瑞银证券有限责任公司

　　2013年下半年水泥价格上涨超越季节性

　　2013年下半年水泥价格大幅上涨，我们认为这意味着市场正在发生反转。除了水泥价格表现强劲，我们还注意到有些变化无法用季节性因素来解释。

　　2013年3季度淡季水泥价格开始上升，4季度旺季真正到来时，部分地区的供给非常紧张，库存水平已经降至2010年以来的最低点。

　　供需模型：全国和分地区供需测算

　　我们更新了中国水泥行业供需模型：预计2013/14/15年产能只会扩大2.5%/1.6%/-0.2%，而需求增长率将达到9.0%/7.2%/6.5%。此外，我们还计算了国内各地区的供需情况。我们认为2014年华东和华南仍将是基本面最健康的子市场。

　　价格上涨，成本下降，利润率提升

　　我们认为，供需持续改善有望推动水泥价格进一步上涨。同时，受煤价低迷影响，原材料价格可能还有下行空间。因此，我们判断2014/15年水泥企业的盈利能力有望持续改善。

　　个股选择：看好估值较低、弹性较高的个股

　　目前我们看好估值较低、弹性较高的个股，首选海螺水泥、江西水泥、华新水泥，我们认为，冀东水泥所处的华北市场有望受益于环保限产带来的供给端收缩、水泥价格上行。