股票发行将推行注册制 券商股迎来资本最大盛宴(7)

　　长江证券:新三板扩容可期多举措做大做强

　　长江证券 000783

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：赵湘怀 撰写日期：2013-10-15

　　投资要点:

　　维持“增持”评级,目标价11.40元,维持2013-2015年EPS分别为0.39元、0.47元和0.57元。新三板年内扩容可期,制度完善随后。2013年6月国务院决定将新三板试点扩大至全国,预计年内扩容将是大概率事件。此次扩容有望纳入全国所有符合条件的企业,预计2015年新三板挂牌企业可达2600家,做市商及转板制度有望于2013年底或2014年初出台。

　　公司享有区域及高新园区资源的双重优势,作为新三板龙头股场外市场业务空间巨大。公司积极布局新三板业务,累计推荐挂牌公司数量位列行业第二,上市券商第一位。公司周边对应武汉东湖(试点园区)、宜昌、襄樊和湖北孝感四家高新园区,2012年武汉开发区拥有高新技术企业2603家,若按5%的挂牌率、100万/家挂牌收入计算,预计2014-2015年可带来挂牌费收入约1.3亿元。新三板将有助于公司现有业务链条的延伸和重组,为承销、并购、直投、融券等业务带来新的客源和增加新的收入,使得公司保持较强的市场竞争力。

　　选择券商股我们一直坚持三大标准:创新业务的弹性及边际增长孰大;资本金运用效率和管理经营效率孰高;兼并收购和资产注入等题材孰有。场外市场等创新业务收入将为公司业绩提供显著的边际贡献。公司股票质押式回购业务已获批,将通过发行短融等方式保证创新业务发展需求。2013年上半年公司ROE(年化)8.02%、杠杆率1.45倍,资金运用效率在业内排名中上。公司拟通过多种途径做大做强,如大力发展信用交易等创新业务、寻求兼并收购机会等。