券商最新评级：8股吹响反攻集结号(2)

　　南京银行：存款快速增长，4季度中收有望好转

　　债券业务表现不佳：债券业务是传统特色，受债市疲弱影响，前三季债券投资收益、公允价值变动损失合计同比下滑61.8%，债券特色的发挥仍需等待债券市场好转。

　　手续费收入增长偏慢，预计4季度有望好于预期：前三季手续费净收入同比增长16.2%，在其他中小银行普遍50%以上增幅背景下较显疲弱。上半年债券承销、银行卡业务收入分别同比增长228%、107%。

　　结算业务手续费同比负增，预计可能和会计核算有关，4季度手续费收入可能会有明显增加。

　　中小企业贷款为主，微型企业贷款涉足不多：贷款定价水平在上市银行中排前列，小企业贷款占比接近30%，目前贷款转型方面主打科技金融特色，推出“鑫动力”“鑫智力”小企业金融服务品牌，包含40多个产品，为企业提供个性化的金融服务方案。

　　分行开设一年两家：异地分行仍受政策限制，江苏地区基本以一年两家的速度推进。常州分行去年10月底获准筹建，今年3月底开业；今年7月初盐城分行获准筹建，预计有望在11-12月开业。

　　近两年存款快速增长：今年前三季度存款较年初增长21.7%，2011、2012年分别同比增长19.1%、28.4%，存款基础不断稳固，3季末贷存比只有54.6%。

　　拨备充足，资产质量稳定：3季末不良率0.92%，环比2季末持平，拨备率2.61%，在同业中是比较高的，完全满足2.5%的拨贷比要求，拨备压力不大。

　　投资建议：公司经营平稳，拨备充足，债券业务受市场影响表现不佳，手续费收入有望在4季度表现好于预期。我们预计2013年业绩同比增长17.6%，目前股价对应2013年PE和PB分别为5.24、0.89倍，估值较低，维持“增持-A”评级，6个月目标价10.6元。

　　风险提示：利率市场化快速推进、经济增速大幅下滑。