券商评级：2100下是空头陷阱 24股迎来捡钱机会(4)

　　欧菲光:Metal Mesh 量产,行业地位增强

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：朱岩 日期：2013-11-11

　　事件描述:公司发布公告,公司纳米银金属网栅透明导电膜触摸屏生产线正式量产,初期产能1.5KK/月。

　　评论:

　　公司Metal Mesh技术使用纳米银金属网栅取代ITO,传感器电阻下降了一个数量级,灵敏度、响应速度大幅提升,使薄膜式触摸屏应用领域扩展到了中大尺寸显示屏领域。

　　1. 公司技术合作方中科院苏州纳米所在印刷薄膜晶体管领域技术储备雄厚,我们推测公司纳米银金属网栅采用了纳米银墨水印刷的技术路线,该方案去掉了传统ITO制造工艺中的光刻、制版等环节,有效缩短了设计周期,降低了成本,利于大规模生产。公司Metal Mesh产品已经具备成本优势,据台湾ctimes报导,10月份公司已开始在台湾抢夺OGS订单,其报价比单片式OGS产品报价低3~5%。

　　2. 由于纳米银金属网栅在近距离可见,影响在手持设备上的显示效果,目前更适用于电脑一体机(AIO)和PC领域。AIO 由于体积小、集成度高、连线少,受到了市场欢迎,销量迅速增长。据Digitimes数据,2012年全球AIO出货量达到1320万台,2007年到2012年的复合增长率达到25.74%,预测2013年销量为1580万台,增长17.90%。传统PC受智能移动终端冲击较大,市场萎缩。Gartner预计2013年全球PC出货量3.03亿台,同比下滑8.4%,但市场总量大,触摸应用刚启动, Metal Mesh产品的发展空间巨大。

　　公司目前已经开展与PC产商合作,导入联想、惠普、戴尔、华硕、宏基、三星全球前六大PC生产产商,超过60款机型开样,Metal Mesh的市场推广将非常迅速。

　　3. 2013年8月,苏州纳米所印刷碳纳米管薄膜晶体管研究取得重要进展,已研发成功碳纳米管薄膜晶体管器件和全印刷柔性薄膜晶体管器件。碳纳米管薄膜晶体管可以应用于中小尺寸触摸屏领域,公司若导入该技术,将实现替换技术对ITO所有应用领域的全面覆盖。

　　4. 公司目前已经完成垂直一体化全产业链布局,产品线全面涵盖强化玻璃、ITO导电薄膜(或ITO导电玻璃)、触摸sensor、触摸屏模组,按照最近公告的定向增发计划,公司将投入9.21亿元扩产MetalMesh,投入20.77亿元扩产液晶显示模组。项目达产后,Metal Mesh产品成本将进一步下降,公司发挥产能和全产业链集成优势,将在中大尺寸触摸屏领域占据主动地位,实现由行业跟随者到行业领导者的角色转变。

　　盈利预测与评级:我们预计公司2013-2015年的每股收益分别为1.21元、1.74元、2.38元,按照11月7日股票收盘价格计算,对应的动态市盈率分别为34倍 、24倍、18倍,维持“增持”的投资评级。

　　风险提示:Metal Mesh 扩产进度低于预期;中大尺寸触控市场需求低于预期;Metal Mesh 量产引发OGS降价,行业竞争加剧。