商务部认定浆粕反倾销 上市相关6股从中受益(6)

　　　　齐峰新材:业绩符合预期,产能瓶颈打破

　　齐峰新材 002521

　　研究机构：安信证券 分析师：张妮 撰写日期：2013-10-16

　　业绩符合预期,产能瓶颈打破:公司2013年前三季度实现营业收入15.02亿元,同比增长18.26%;归属于上市公司股东净利润1.37亿元,同比增长43.60%;每股收益0.33元。单三季度收入增速10.39%,低于上半年增速22.84%,主要由于公司产能受限,10月份5万吨新项目投产将打破产能瓶颈,明年四季度5万吨项目投产将保证未来的产能需求。前三季度盈利水平较上半年基本持稳,毛利率21.11%、净利率9.15%,分别较上年同期上升2.75、1.61个百分点。公司预告2013全年净利率增速25%~40%,略低于我们此前对全年的预估。

　　钛白粉呈现复苏迹象:国家加快重点行业脱硫、脱硝、除尘改造工程建设,拉动了钛白粉用作烟气脱硝、尾气治理催化剂的增量需求。

　　在环保政策的紧逼下,部分钛白粉项目叫停、企业停产整顿,使得市场供应量有所减少。继国际钛白粉巨头上调全球市场产品价格,国内企业近期正在提高报价200-500元/吨,幅度约为2-3%。由于目前钛白粉涨价幅度较小,价格尚未全面落实,后续产能退出仍然需要时间,考虑到公司目前原材料库存的储备,对公司短期内盈利影响不大,中长期有待跟踪观察。

　　盈利预测和投资建议:我们预计公司2013-2015年收入增速为18.3%、22.5%、19.0%;净利润增速为40.3%、27.7%、23.3%;微幅下调盈利预测至0.48元、0.61元、0.76元(-0.02、-0.02、-0.00);目标价9.6元,对应2013年20倍、2014年15倍估值,维持“增持-A”评级。

　　风险提示:钛白粉价格复苏带来成本压力。