A股后市或仍将温和整理 掘金20股可逢低介入(6)

　　　　江淮汽车10月销量点评:卡车继续猛进,乘用车环比改善

　　江淮汽车 600418

　　研究机构：宏源证券 分析师：何亚东 撰写日期：2013-11-06

　　投资要点:

　　江淮汽车发布了10月份产销快报,2013年10月份,江淮汽车合计销售汽车37770辆(不含底盘),同比增长2.7%,环比增4.3%。

　　报告摘要:

　　SUV销量2457台,环比增18%,主要受益于国庆假期、产品质量改善后的口碑提升以及厂家重启两年免息优惠政策影响。根据我们调研情况,部分经销商10月处于清库存状态,终端实际销售数要好于批发数据,应在3000台附近。预计未来2月SUV保持平稳,实销略低于本月。产量低于批发量是厂家在清理内部库存,目前已基本平衡。

　　作为主要利润来源的卡车继续保持良好增长,月销21161台,同比增27.7%,快于行业平均增速。公司在卡车业务上体现出成长性,明年卡车有望成为业绩成长的贡献力量之一。

　　MPV月销4594,环比增5.5%,逐渐恢复稳定,本月末将恢复正常。

　　终端调研显示除低端穿梭版仍旧缺货外,其他货源已经恢复正常。

　　未来2月预计有小幅补库存过程。

　　轿车虽然受节能补贴退出和营销改革影响,但销量达到了9219台,环比增23%,是315事件后销量月度新高。根据我们终端调研情况,轿车本月基本保持平稳,环比增长主要受A30铺货影响。A30已于11月2日上市,大概率可以享受新一轮的节能惠民3000元补贴,对于销量增长有一定帮助。

　　投资建议:公司的商用车已经进入全面收获期,盈利能力强,可支撑业绩和当前股价。经过315事件后,公司乘用车品牌受到了较大的冲击,也坚定了公司走高质高价的路线,目前公司正在进行营销改革,重新梳理渠道和价格体系,短期有镇痛,但如能切实带动乘用车的口碑和销量,将带来较大业绩弹性,公司向上空间远大于向下空间,维持“买入”评级。