A股后市或仍将温和整理 掘金20股可逢低介入(4)

　　　　长安汽车:长安福特继续保持月销7万辆水平

　　长安汽车 000625

　　研究机构：平安证券 分析师：彭勇,余兵,王德安 撰写日期：2013-11-06

　　事项:

　　公司发布公告:2013年10月销售各类汽车19.0万辆,同比增长27.9%,其中长安本部、长安福特和长安马自达销量分别同比增长8.6%、59.9%和340.1%;1-10月累计销售汽车17.2万辆,同比增长23.3%,其中长安本部、长安福特和长安马自达销量分别同比增长29.3%、66.2%和-20.2%。

　　平安观点:

　　公司10月销量同比增长27.9%,符合我们的预期。

　　长安福特继续保持月销7万辆以上规模。继9月长安福特销量从5万辆规模上升至7万辆规模后,10月其销量仍保持在7万辆规模,达7.1万辆。长安福特新福克斯、蒙迪欧、翼虎和翼博均处于旺销阶段,其销量受制于产能规模,后续公司产能继续挖潜和扩充,我们预计其销量规模还将继续攀升。考虑到长安福特年内产能扩充有限,预计11-12月其月产销规模仍保持在7万辆水平。根据乘联会数据显示,10月长安福特销售蒙迪欧7805辆,翼虎9604辆,福克斯39710辆,其中福克斯销量再创历史新高,我们估计中汽协披露的蒙迪欧和翼虎销量数据或高于乘联会披露数据,均达到1万辆水平。

　　自主乘用车继续支撑公司本部销量增长。10月公司本部销量同比增长8.6%,环比仅下降3.8%,仍保持在接近6万辆的水平。我们估计公司10月微车(含MPV)销量同比基本持平或略有下滑,公司本部销量增长均来自轿车和SUV。公司在法兰克福车展推出的全新紧凑型SUVCS75有望在2014年上半年推出,我们认为这款产品的推出将继续提升公司自主品牌产品销量规模,并极大的改善自主品牌业务盈利水平,实现自主品牌业务的减亏及扭亏。

　　长安马自达成为新的亮点。10月长安马自达销量继续环比攀升至7667辆,同比增长340.1%,环比增长8.8%。马自达CX-5上市,极大提升了长安马自达产品竞争力,我们预计年内其月销量有望达到9000辆左右规模,其中CX-5销量约为5000-6000辆。待后期新款马自达3上市,长安马自达有望助长安汽车业绩超预期。

　　盈利预测及投资评级。我们维持长安汽车的盈利预测,我们预计2013-2015年公司EPS分别为0.73元、1.16元和1.40元。长安福特和长安马自达重量级新车陆续上市及上量,将有效提升其销量和盈利规模,加之长安汽车自主品牌乘用车逐渐上量,并有望逐步减亏,公司正处于快速成长阶段,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示:1)市场竞争激烈,公司自主品牌轿车销量不达预期;2)长安福特翼虎关键部件进口缺乏,导致其销量低于预期。