券商评级：机构正调仓换股 17股有主力撑腰(6)

　　汉钟精机:三季度毛利率显著提升,冷冻冷藏压缩机增长迅速

　　类别：公司研究 机构：方正证券股份有限公司 研究员：黄立权 日期：2013-11-01

　　事件:

　　公司发布2013年三季报,报告期内公司实现营业收入6.21亿元,同比上升17.65%,实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元,同比33.08%,公司预计2013年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为1.23亿元至1.44亿元,变动幅度为15%至35%。

　　毛利率同比提升3.73个百分点,净利润增幅显著高出收入增幅

　　公司前三季度实现营业收入6.21亿元,同比增长17.65%,实现净利润1.12亿元,同比增长33.08%。公司前三季度综合毛利率为35.61%,同比提升3.73个百分点,三季度单季毛利率达38.93%,公司毛利率提升一方面在于公司零部件自制率提高,另一方面公司新产品推出,高附加值产品收入占比有所提升,受益于公司毛利率提升,公司前三季度净利润增幅显著高于收入增幅。

　　受益冷链物流推动,冷冻冷藏压缩机需求旺盛

　　公司的制冷压缩机主要应用在工业制冷领域,部分应用在食品冷链领域(冷库、冷冻隧道、制冰机),受生鲜电商冷链推动,冷链物流转暖,公司冷冻冷藏压缩机下游需求旺盛,收入占比由20%提升到30%左右,预计未来冷冻冷藏压缩机的占比还将继续进一步提升。

　　空压机不断推出新产品,巩固市场地位

　　受国家固定投资增速放缓以及下游工业企业资金面紧张等因素影响,空气压缩机下游需求相对较淡,但是公司通过推出无油螺杆空压机等新产品有效巩固了市场份额,此外公司推出的永磁无刷螺杆空压机,相比传统空压机节能效果十分明显(比一级能效空压机省电30%),未来对传统空压机的替代空间广阔。

　　维持“增持”评级

　　我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.58、0.74、0.95元,对应当前动态市盈率分别为25倍、20倍、16倍,维持公司“增持”投资评级。

　　风险提示新产品拓展低于预期;空压机行业竞争剧烈。