太阳能公司三季报净利均值同比增长95%(2)

　　　　风帆股份:旺季效应提升业绩,AGM电池推进顺利

　　风帆股份 600482

　　研究机构：长江证券 分析师：邓浩龙 撰写日期：2013-09-26

　　事件描述

　　近日,风帆股份发布业绩预增公告,预计2013年前三季度扣除非经常性损益后,实现归属上市公司股东的净利润同比增加50%以上。公司同时披露业绩增长的主要原因在于产品结构调整和市场开拓取得成效,以及暑期全国持续高温带来的蓄电池销售实现较大增长和利润的持续增加。

　　事件评论

　　蓄电池销售旺季来临,单季度收入增长推动盈利释放。从公司上半年的经营数据来看,实现营业收入25.87亿元,同比增长12.47%,而蓄电池收入同比下降2.37%,主要原因在于:(1)上半年持续铅价低迷,产品实际售价降低,销售渠道去库存影响售后市场销量;(2)经济弱势影响车辆特别是商用车使用频率,部分更换需求延后。下半年是铅酸蓄电池传统消费旺季,随着铅价止跌回升,铅酸蓄电池8月份提前进入产销旺季,9月份得以延续,带动公司销售收入同比增速明显提高以及业绩加快释放,1-3季度累计扣非净利润同比增长超过50%。

　　多项业务贡献收入,盈利能力明显改善。从收入结构来看,上半年公司铅合金业务收入同比增长127.38%,电池壳体等业务也贡献了部分收入增量,预计1-3季度该类业务增长势头维持。从盈利能力来看,受益于旺季效应,公司开工、销售饱满,成本控制能力也得到加强。2季度公司毛利率环比提高0.63个百分点至12.00%,净利率环比提高0.42个百分点至2.28%,3季度该趋势预计将得以延续。