H7N9病例可能会继续出现 医药7只股价值低估(3)

　　达安基因：彰显信心 强烈推荐评级

　　2013-09-27 类别：公司研究 机构：东兴证券 研究员：宋凯

　　[摘要]

　　事件：

　　公司接到控股股东广州中大控股有限公司(中大控股)的通知，中大控股于2013年9月25日通过二级市场增持了公司股份约460万股，占公司股份总数比例约为1.00%点评：

　　大股东高位增持彰显了对公司和行业发展的坚定信心。从达安基因目前的股价上来看，大股东是在公司股价历史高点进行的增持，充分反映了大股东和实际控制人对公司未来发展的坚定信心。首先，达安基因作为国内分子诊断领域的龙头企业，增强对达安基因的控股权，实质上等同于增强了对国内分子诊断产业的控制力。其次，我们认为大股东，以及背后的中山大学的增持行为是一种长期的战略布局，预示着未来国家或对分子诊断领域保持长期大力支持的态度。

　　分子诊断前景光明，公司拥有长期投资看点。我们认为分子诊断是国内IVD行业中最具活力的一个细分领域，医疗水平的提升、支付能力的增强以及个体化医疗的大力发展，将从下游需求端有效地拉动国内分子诊断的增长。基因芯片和DNA测序等前沿领域，将随着技术的发展和成本的下降，应用领域将有更大的拓展。

　　公司层面，我们在IVD行业系列专题报告《国内体外诊断行业的比较研究》一文中指出，看好达安基因的技术平台优势，公司的技术平台立足于深度，同时兼顾了广度——构建了深入的分子诊断技术平台，同时搭建了生化和免疫诊断技术平台——既能够保持在分子诊断领域的龙头地位，也保持了对行业内其他热点技术平台的持续跟踪。活跃的研发和技术平台优势是公司未来长期可持续发展的源动力，目前公司旗下拥有基因芯片和DNA测序等先进技术平台，虽然目前规模较小，但是它们代表了未来医学诊断的发展方向，是长期投资价值所在。

　　公司业绩进入加速上升通道。从2012年年报开始，公司业绩开始加速上升，2013年中报，公司收入和净利润增速超过40%，扣非后净利润增速达到58.1%。仪器设备同比增长了270%，从IVD行业通常运行规律来看，这可能预示着未来公司试剂将有超预期的表现。

　　独立医学实验室方面，上半年公司的ICL业务实现收入1.02亿元，同比增长了32.9%，毛利率略有上升。去年公司ICL业务整体处于亏损状态，我们预计今年这项业务有望实现盈亏平衡。公司该项业务收入继续保持高速增长，规模效应显现。去年，除了广州和上海临检中心，其他实验室扩张迅猛，比如成都临检中心去年收入达到2600万元，同比增长了97%，其他基数较低的实验室基本都保持了高速增长的势头，单个实验室逐渐接近盈亏平衡点。所以我们预计公司ICL业务今年有望实现盈亏平衡。

　　股权激励增强公司管理层动力。目前公司的股权激励方案正在行政审批阶段，我们预计早则今年年内，迟则明年年中，公司的股权激励可以实现。虽然公司参照国有控股企业制定的激励方案，股票期权总量较少，且行权条件相对宽松，但是我们认为作为高校企业，公司的股权激励具有里程碑式的意义，同时在一定程度上增强了管理层对于业绩追求的动力，所以我们看好公司股权激励对于股价的正面影响。

　　盈利预测与投资评级。我们维持对公司2013-2015年的每股收益分别为0.28元、0.34元和0.44元的盈利预测，看好达安基因在国内IVD行业内的综合实力，公司积极推进股权激励，管理层和投资者的诉求将进一步趋同，加之此次大股东增持行为，我们认为虽然目前公司股价处于历史高位，但是从长期来看，目前的股价具有较高的安全边际，所以继续维持“强烈推荐”的投资评级。