最新评级：新攻击浪酝酿中 18股被严重低估(2)

　　喜临门:业绩环比不断改善,O2O稳步推进提估值

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王峰,穆方舟 日期：2013-10-18

　　维持“增持”评级,目标价上调至12 元。公司1-3 季度自主品牌床垫增长情况良好,整体业绩符合我们预期;我们看好公司“内外兼修”、向品牌消费品转型将取得成效,维持公司2013、2014 年EPS 预测分别为0.39/0.50 元。考虑到随着品牌建设步伐推进,公司品牌消费品属性将逐渐被市场所认识,未来三年自主品牌床垫销售有望进入高速增长期,而从带动业绩环比不断改善,我们上调目标价至12 元,对应2013 年业绩约30倍市盈率。

　　前三季度业绩符合预期。公司前三季度营收7.04 亿,同增14.98%,净利润7856 万,同增24.37%,扣非后净利润同增28.84%,EPS 为0.25 元。

　　其中,第三季度公司核心业务自主品牌床垫销售实现25%以上快速增长,加上OEM 和酒店家具业务的跨期问题恢复正常,单季营业收入同增24.9%,净利润同增27.7%。盈利能力方面,受益于新品床垫均价提升以及自主品牌床垫占比提高,公司前三季度综合毛利率35.12%,同增0.6pp;而销售费用率13.21%,同增0.9pp,管理费用率8.04%,同减0.05pp,费用控制处于合理水平,助公司前三季度净利率同比提升0.84pp 至11.16%。

　　品牌消费品属性将逐步显现,实现业绩估值双提升。公司转型品牌消费品商的思路清晰、步伐坚定,不仅推出网络广告宣传片、微电影等等品牌营销攻势,近期更是针对淘宝天猫“双11”活动,打响业内O2O 模式第一枪,打造线上线下整合营销、与加盟商利益有机分享新机制,对公司丰富营销渠道、扩大品牌影响力将起到十分积极的影响。在完成今年“内修”后,明后年公司将全面“外秀”,我们坚信随着公司的品牌建设步伐