周四机构一致最看好的十大金股(名单)(2)

　　东方园林:短期低预期勿悲观，增发有望助发展

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：张琨，王建 日期：2013-10-16

　　业绩短期受经济形势影响略低预期，作为我国景观生态行业龙头企业终将成大器；增发有望近期实施助力二次创业。前三季度营收32亿，同增28.7%；归属母公司股东净利润5.0亿，同增21.2%，低于预期。前三季度费用率13.7%，而12年10.3%，费用率上升主要源自规模扩大带来人力费用及财务费用率上升。前三季度签约框架协议194 亿，施工合同38.5 亿，合同落地及执行受经济形势及地方财力影响低于市场预期，下调13-14年EPS至1.5、2.01元(不考虑增发，下调前1.58、2.25元)，考虑行业空间、二次创业宏伟规划，维持增持，目标价40元，对应13年26倍。

　　增发有望近期实施，助力二次创业；承担我国景观生态发展领头羊角色，路途坎坷不碍终成大器。公司定增9月获批，新一轮项目逐步落地促发成长财务支持，我们预计增发有望近期实施。新领导团队与技术团队搭建完毕，明晰城市景观、生态系统、苗木系统三大方向。公司规划未来5年产值目标1600亿(复合增速60%，景观878亿、生态400亿、苗木322亿)，2018年市值千亿目标(公司网站)，增发有望支持二次创业。

　　拟开拓金融保障模式，推进土地或者金融保障选择机制，符合宏观背景的战略抉择。针对市政园林项目资金回款的紧张问题，公司在前期土地保障机制执行后，推出金融保障模式。金融保障模式无疑是市政园林综合开发的实践，由于园林项目的公益性与盈利点不明确，因此需要开源上引入新感兴趣资金(如银行、生态基金等)、或寻找项目提前变现的买方机构。 风险提示:地方政府债务偿付能力有限，需要重点关注资金回收情况。