中国经济回暖信号刺激航运 5只个股重现景气(4)

　　中海发展 600026

　　研究机构：申银万国证券 分析师：张西林,邓敬东 撰写日期：2013-08-20

　　公司公告/新闻:中海发展公告2013年中报业绩,报告期实现营业收入52.45亿元,同比下降7.51%;实现归属于上市公司股东的净利润为-9.49亿元,亏损幅度扩大。对应基本每股收益为-0.2786元。

　　亏损幅度低于预期。2013年上半年中海发展营业收入同比下降7.51%至52.45亿元,实现归属净利为-9.49亿元(2012年同期亏损4.92亿元,亏损幅度扩大92.9%);对应基本每股收益为-0.2786元。亏损幅度低于我们预期(我们预期亏损0.38元)。亏损幅度低于预期的主要原因在于沿海煤炭运价的下跌幅度低于预期以及6月份外贸矿石运价复苏略超预期。

　　内贸煤和外贸矿石运价下滑幅度最大。报告期集团完成货物运输周转量2018.13亿吨海里,同比增长8.4%;股份公司完成货物运输周转量2055.4亿吨海里,对应单位运输收入为25.5元/千吨海里,同比下降15.7%。分货种来看,内贸煤炭完成周转量258.7亿吨海里,实现单位运输收入为35.4元/千吨海里,同比下滑25.2%;外贸矿石完成周转量547.3亿吨海里,实现单位运输收入18.5元/千吨海里,同比下滑38.7%。

　　维持“增持”评级,下调2013-2015年盈利预测。基于我们对于航运市场仍处于吸收过剩产能阶段的判断,我们下调2013-2015年盈利预测至-15.53亿元、-7.70亿元和1.08亿元(原预测为-1.55亿元、1.24亿元和5.65亿元),对应完全摊薄每股收益为-0.46元、-0.23元和0.03元。基于近期沿海煤炭运价的小幅反弹以及处于历史低位的PB,我们维持“增持”评级。