中国经济回暖信号刺激航运 5只个股重现景气

　　中国经济回暖信号刺激航运重现景气

　　中国北方的大部分地区，天气正转凉，冬季即将来临。但这给了航运业人士一些信心提振，过去几年中，冬季的煤炭需求增长推动煤炭进口在冬季走高。

　　在过去几个月中，煤炭源源不断地从澳洲等地运至南方的舟山和北方的秦皇岛，铁矿石也从澳洲、巴西运抵全国30多个主要港口。而需求增长的背后则是中国经济显示出复苏的迹象。

　　10月9日，上海国际航运研究中心发布的数据显示，今年第三季度中国航运景气指数站上100点，自2011年三季度以来首次回到景气区间。

　　同时，在中国因素的推动下，代表全球干散货运价水平的BDI指数，今年以来上升180%，其中9月份的BDI指数涨幅达到80%。

　　在过去两年中，由于航运运力过剩、贸易需求下降，航运业陷入持续的低谷之中。而上一次航运行业景气度大涨还是在2009年，当时正是中国庞大刺激计划使得航运尤其是干散货运价大涨。

　　这一次，航运业的景气回暖会持续多久？

　　BDI指数与“克强指数”同时回升

　　上海国际航运研究中心本月中旬发布的报告显示，今年第三季度中国航运景气指数环比回升15点至101.7点(100点为景气分界值)，处于微景气区间。这是2011年三季度以来，中国航运景气指数首次回到景气区间。

　　在航运业人士看来，景气度的回升最明显体现在以BDI指数(波罗的海交易所干散货运价指数)为标志的干散货航运行业。

　　今年年初，干散货航运业景气程度极度低迷，BDI指数一度在700点左右徘徊，在金融危机后航运业景气度最差的年份，BDI指数也仅下跌到600点上方。

　　到6月初，这一指数也仅仅回升到800点附近。

　　但从6月份开始后，干散货运价一路上升，到9月底已经突破2000点。这个时间段，恰与国内三个主要经济指标模拟的“克强指数”回升时间吻合。

　　一名航运公司人士说，BDI有三个指数，其中海岬型船对指数的影响最大。而这一船型正是长线运输铁矿石和煤炭的主力，短途航线中则是巴拿马型船。

　　经济回暖信号带来的铁矿石、煤炭需求和预期增长提振了来自中国的航运需求。

　　经济回暖信号的其中一个依据是“克强指数”。这一根据发电量、铁路货运量以及中长期信贷增速三个指标进行撮合模拟的克强指数从6月份开始出现连续三个月回升，其中发电量的增长尤其与煤炭等大宗商品相关。

　　在9月份的数据中，目前仅铁路货运量数据没有公布，发电量和信贷增速两个指标均保持了增长。

　　中远航运 600428

　　研究机构：申银万国证券 分析师：张西林,邓敬东 撰写日期：2013-10-14

　　公司公告/新闻:中远航运公告2013年三季度业绩快报,报告期公司实现营业收入2.03亿元、营业利润-3531.16万元、归属净利3523.39万元。前三季度累计,公司实现营业收入5.66亿元、营业利润-1.13亿元、归属净利-4278.92万元。

　　非经损益致三季度单季盈利,主业业绩逐步改善。(1)三季度公司实现营业利润-3531.16万元,由于7124.3万元的非经常性损益,公司实现归属净利为3523.39万元,对应基本每股收益为0.021元。据我们分析预计非经损益的主要来自于老旧船舶的处理收入。(2)公司前三季度单季扣非EPS分别为-0.028元、-0.02元和-0.017元,营业利润分别为-4434万元、-3289万元和-3531万元,单季亏损呈逐步改善之势。

　　9月完成运量和周转量稳步提升,BDI提升推动杂货船运量大幅增长。(1)9月公司完成运量138.47万吨,完成周转量95.21亿吨海里,同比分别增长15.5%和40.3%。9月BDI大幅增长,受此推动公司杂货船运量同比增长49.9%至46.13万吨,是9月份运量增长的主要驱动因素。(2)单位油耗继续下降,平均运距提升800海里。2013年9月份单位油耗为6.5kg/千吨海里,平均运距为0.69万海里,单位油耗持续下降的同时平均运距持续上升。

　　上调2013年盈利预测,重申“买入”评级。由于三季度公司处置老旧船舶进度超预期致三季度非经损益达到7000万余元,我们上调2013年盈利预测至-4900万元(原预测为-1.21亿元),维持2014-2015年3500万元和1.25亿元预测,对应EPS为-0.03元、0.02元和0.07元。我们认为航运行业拐点越来越近,公司主业盈利亦逐步改善,我们重申对公司的“买入”评级,建议逐步增加配置。