应对冬季“气荒”助力煤制气7股进入快车道(2)

　　中国化学 601117

　　研究机构：东方证券 分析师：虞小波,杨云,王晶 撰写日期：2013-09-30

　　事件:近日在内蒙举行的2013煤制天然气战略发展高层论坛传出信息,目前发改委已对煤层气项目审批节奏持续提速,最近又有7个项目获得了开展前期工作的批文。今年以来已有20多个煤制气项目获得了“路条”。据测算,未来3年煤制气投资规模将超过2400亿元。

　　投资要点

　　煤制天然气路条审批持续超预期,预计煤制天然气项目有望进入实际商业化运营。据13年煤制天然气发展高层论坛报告,今年有超过20个煤制天然气获得路条,预计未来该领域投资有望超过2000亿。

　　未来煤制天然气有望成为常规天然气的重要补充,公司在煤制天然气工程领域有着明显竞争优势,有望直接受益。天然气下游需求的快速增长,天然气供需仍将保持紧张。煤制天然气凭借配套管网基础设施、较好的经济性,有望成为常规天然气的重要补充。

　　公司本身核心竞争力:1)公司技术先导优势明显,下属工程设计公司质地优良且优势领域覆盖大部分化工行业。2)公司在新型煤化工的各领域先发优势明显,直接受益于投资启动。公司下属工程公司参与了国内大部分煤制天然气、很大比例煤制烯烃项目的气化、净化工序的工程承包。

　　财务与估值

　　由于公司项目结转进度放缓,我们下调公司盈利预测,预计公司2013-2015年每股收益分别为0.77、0.98、1.20元(原预测0.80、1.02、1.24元),我们采用DCF估值方法,对应目标价12.49元,维持公司买入评级。

　　风险提示

　　主要在手项目结算进度推后,导致业绩低预期;国外工程公司以及国内民营背景的工程公司进入国内化工工程市场,竞争加剧导致项目毛利率下滑。