应对冬季“气荒”助力煤制气7股进入快车道

　　应对冬季“气荒” 煤制气进入快车道

　　煤制气项目逐步进入天然气供应的主流。

　　日前，国家发改委对新疆准东煤制气示范项目发放路条。关于煤制气的分歧也逐渐缓和，在防治大气污染的背景下，提高天然气消费量开始实施。

　　另一方面，在各地气化战略，以气代煤的措施下，天然气供需缺口逐渐增大。开拓常规天然气之外的气源显得非常迫切。

　　中石化勘探开发研究院咨询委员会副主任张抗对《第一财经日报》记者称，煤制气技术成熟，在环境可承载范围内应该大力发展，以填补天然气消费量快速增长后出现的供需缺口。

　　“气荒”可能出现

　　冬季是北方天然气消费高峰期，加之大城市为了应对持续的空气污染，大规模推进煤改气，天然气消费量快速增长。

　　国家发改委发布的天然气运行情况显示，今年前8个月天然气产量774亿立方米，进口量343亿立方米，表观消费量1083亿立方米，对外依存度达到32%。

　　10月13日，国家发改委发布关于做好2013年天然气迎峰度冬工作的意见，称“天然气消费需求快速增长，基础设施建设滞后，储气能力明显不足”，大气污染防治工作推进，如遇极端天气，保供形势将更加严峻。

　　官方也意识到天然气供需缺口拉大，供应能力面临调整的形势。随后，陕西就传出地方燃气企业不满中石油涨价，希望继续获得优惠，在此形势下已经出现对特定用户限气的情况。

　　长庆油田一位员工对记者称，为了保障供应北京的天然气，他们早在9月初就开始到基层督促生产。他还称，陕西的问题主要是LNG加工厂，为了保证冬季居民用气，限制对这部分客户用气很正常。

　　在天然气调整价格的背景下，一些煤炭消耗省份曾传出，不愿多用天然气，转而采购低价煤炭的消息。不过财政部日前拨款50亿供煤炭大省治理空气污染，将解决这部分担忧。

　　叠加价格影响，今年冬季的天然气消费情况更为复杂。天然气调价影响天然气消费积极性，9月份，江苏天然气消费由于起价上涨未充分疏导到位，天然气消费量反而下滑。江苏发改委预计10月份天然气消费可能继续下滑。

　　张抗分析，北方省份冬季用气量将拉升天然气消费。即使有发电、工业用气积极性降低，居民用气也将考验供应能力。如果天气过冷，很可能会出现“气荒”。

　　大唐发电 601991

　　研究机构：招商证券 分析师：彭全刚 撰写日期：2013-08-27

　　大唐发电受益于电煤价格下跌、财务费用减少以及新机组业绩贡献,上半年实现每股收益0.1419元,同比大幅增长73%。公司战略转型逐渐产生成效,煤化工、煤制气即将收获,我们维持“审慎推荐-A”的投资评级,目标价5.1~6.1元。

　　上半年实现每股收益0.1419元,基本符合预期。上半年,公司实现营业收入370亿元,比上年同期增长0.4%;实现投资收益6.6亿元,比上年同期下降4%;实现营业利润36.8亿、归属于上市公司的净利润18.9亿元,同比大增73%,折每股收益0.1419元,扣除非经常性损益后0.12元,基本符合预期。

　　营业收入基本持平,燃料成本大幅下降。上半年,由于全国电力需求放缓,公司完成发电量929亿千瓦时,同比减少2.1%,利用小时降低95小时,收入水平与去年同期基本持平。另一方面,国内电煤价格持续下跌,公司入炉标煤单价预计跌至600元/吨左右,跌幅超过10%,带动公司主营成本大幅下降,毛利率创近5年新高,达到24%,是业绩增长的主要原因。

　　财务费用降低,核电贡献投资收益。受益于去年央行降息以及公司财务结构的调整,上半年,公司财务费用同比降低1.9亿元,也增厚了公司业绩。4月15日,公司参股44%的宁德核电1#机组(108.9万千瓦)投入商业运行,即实现1亿元的净利润,全年预计将超过3亿元,此外,宁德核电还将有3台机组投产,成为公司新的利润增长点。

　　电力业务稳健发展,煤化工即将收获。截至6月底,公司装机容量3863万千瓦,仍有310万千瓦项目获得核准,600万千瓦项目拿到路条,公司还完成了对辽宁核电的股权收购工作,电力业务规模和结构均得到稳健发展。与此同时,公司煤化工业务也即将收获,其中,多伦煤化工陆续转固,并生产12.7万吨聚丙烯,克旗煤制气一期已产出合格气体,即将进入正式商业运行。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级。考虑到煤价的变化,以及煤电联动预期,假设电价下调5%,公司13-15年EPS为0.35、0.34、0.42元,公司战略转型逐渐产生成效,煤化工、煤制气项目开始收获,长期价值突出,我们维持“审慎推荐-A”投资评级,给予明年业绩15-18倍估值,目标价5.1~6.1元。

　　风险提示。电煤价格反弹,煤化工项目投产滞后,电力需求不旺。