八家公司 助天然气分布式能源发展正当时(2)

　　　　双良节能:环保设备、化工业务双核齐发力

　　双良节能 600481

　　研究机构：东莞证券 分析师：蒋孟钢 撰写日期：2013-08-08

　　投资要点:

　　事件:公司公告13年半年报,公司实现营业收入28.73亿元,较上年同期比上升18.58%,实现净利润1.42亿元,较上年同期比增加169.21%;每股收益0.1748元。

　　半年报中期业绩同比增长169。21%,符合之前预报公布的区间,也基本符合我们1月份对双良节能今年上半年迎来业绩拐点的分析判断。

　　苯乙烯项目毛利率接近历史高位.公司控股子公司江苏利士德化工有限公司所生产的苯乙烯产品盈利有较大幅度提高。原材料价格走低,拉大了利润空间。报告期内,公司化工业务实现销售收入20.82亿元,同比增加13.01%,实现利润1.25亿元,同比增长94.14%,毛利率达到6.00%,较去年同期增加2.51个百分点。主要由于美元进一步走强,原材料价格走低,拉大了利润空间,按我们推算的数据来看,公司苯乙烯毛利率将恢复到09年的水平,未来由于全球其他产品产能受限,下半年毛利率有望进一步提升。需求方面,由于公安部消防局下发通知不再执行公消[2011]65号文;发改委将“一次性发泡塑料餐具”从《产业结构调整指导目录》的淘汰类产品中删除等相关政策的刺激进一步促进了苯乙烯下游产品的复苏。如果去除掉09年中期10%的历史最高毛利率外,化工业务的毛利率处近6年来的最高水平。与我们之前预测的,由于外部因素,公司苯乙烯毛利率将逐步恢复到09年的水平基本吻合。

　　苯乙烯景气度下半年仍将维持高位下半年由于行业新增产能不多,原材料价格继续维持低位,行业高景气度的状况有望进一步加强,苯乙烯毛利率有望进一步小幅上升。