券商评级：突破行情引爆 26股惊现黄金买点(8)

　　日出东方:拟参股平板太阳能龙头鹏桑普,行业整合步伐加快

　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：李常 日期：2013-10-11

　　事件:

　　公司于2013年9月30日与深圳市鹏桑普太阳能股份有限公司(以下简称“鹏桑普”)及该公司主要股东签订了《日出东方太阳能股份有限公司与深圳市鹏桑普太阳能股份有限公司股份合作意向书》。公司拟以受让股份及对鹏桑普公司增资的形式与鹏桑普公司进行股份合作,受让股份及增资后,公司持有鹏桑普公司不超过50%的股份。

　　主要观点:

　　1.日出东方与鹏桑普的协同优势明显

　　技术方面,日出东方产品核心技术主要为全玻璃真空集热管、全玻璃热管、玻璃金属封接热管,鹏桑普的平板太阳能实力位居国内第一。如果参股成功,可增强日出东方在平板太阳能领域的实力。

　　市场方面,平板太阳能热水器更适合城市高层建筑使用,也是未来太阳能热水器行业的主流发展方向,鹏桑普在城市的太阳能高层建筑热利用领域实践经验丰富,同时在合同能源管理项目方面硕果累累。日出东方的工程业务是公司当前最重要的增长点,2013年上半年占主营业务的比重从去年同期的10%上升到26.4%。如果参股成功,公司的工程业务发展步伐将加速。

　　2、鹏桑普在平板太阳能领域的技术积淀深厚

　　鹏桑普成立于1993年,拥有84项具有原创性的专利技术,集产品技术研发、生产制造、系统集成及合同能源管理等四大方面为一体,并已从太阳能制造企业向太阳能能源提供商发展。鹏桑普是中国最大的平板太阳能板芯研发和制造企业,是国内平板太阳能行业首家在铜铝复合、镀黑铬和真空镀膜三大系列平板集热器产品同时通过欧盟Solar-Keymark认证的光热企业,为中国太阳能光热企业进军欧美市场取得了必需的通行证。全球太阳能行业权威杂志《SUN&WINDENERGY》2012年12月发表的全球平板太阳能制造商地图,对来自全球40个国家的168个公司进行了排名,鹏桑普全球排名第二,荣居中国平板太阳能生产企业首位。

　　3、鹏桑普在合同能源管理项目方面硕果累累

　　鹏桑普积极从单一的太阳能制造企业向能源提供商发展,已经拥有多年的项目经验。2004年由鹏桑普采用BOT+EMC模式投资经营的合同能源管理(EMC)项目-全国高校大型太阳能热水系统和太阳能热利用项目,累计签约使用人数已超过23万人;2010年由鹏桑普投资经营的面积超过3万平方米的深圳市高新区北区和南区员工宿舍EMC项目可供30万人使用,成为目前全国最大的太阳能热利用EMC项目;2010年公司与中国房地产界巨头-万科集团成为长期的战略合作伙伴。

　　4、鹏桑普在城市的太阳能高层建筑热利用领域实践经验丰富

　　中国农村地区真空管太阳能热水器应用比城市多,但是不能满足城市建筑一体化的要求,因此影响真空管太阳能热水器在城市的使用。以平板型太阳集热器为主体的太阳能热水器,很适合实现太阳能与建筑相结合,平板集热器可以直接在自家阳台安装,还可以做成幕墙、遮阳罩、遮雨蓬、围栏飘板等,既可以分户独立使用,也可以集中采热供热。平板太阳能热水器安装后能够美化建筑的外观,更适合城市多层和高层建筑的热水需求。在欧洲、日本等发达地区和国家,平板式太阳能热水器早已是市场的主流,葡萄牙、以色列、希腊、巴西等国更是接近100%为平板式太阳能产品,整齐划一的平板太阳能产品解决了安装位置的局限问题,还能与城市景观融为一体。

　　鹏桑普太阳能公司早在2006年即结合深圳的建筑实际,开展太阳能高层建筑热利用的实践,先后建成的深圳市葵花公寓太阳能热水系统项目、深圳市侨香村住宅小区太阳能热水系统项目都是高层住宅的太阳能热利用的成功典范,可实现365天全天侯供应热水,任何一个用水点打开阀门后10秒内即有热水。

　　结论:

　　公司是太阳能热水器行业的领军企业,公司在产品、技术、营销方面均居行业前列。虽然短期内零售业务有所下滑,但是工程业务的占比逐步提升,而且保持高增长。此外公司加快了外延式扩张的步伐,考虑到公司现金流比较充足,公司扩张的步伐依然会继续。我们预计公司2013年、2014年eps为1.04元、1.24元,对应PE为14.46倍、12.14倍,维持“强烈推荐”评级。