券商评级：突破行情引爆 26股惊现黄金买点

　　长安汽车:旺季福特销量更“旺”,维持“买入”评级

　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：刘小勇 日期：2013-10-11

　　产销快报:9月,公司销售汽车20.03万辆,同比增长39.05%;1-9月,销售汽车153.21万辆,同比增长22.81%。其中,长安福特汽车有限公司9月销售汽车7.26万辆,同比增长68.79%;1-9月销售汽车46.84万辆,同比增长67.20%。(来源:公司公告)

　　点评:

　　公司整体销量表现超预期。9月,进入传统销售旺季,公司整体销量取得非常好的表现,单月销量突破20万辆,同比大涨39.05%,环比增长32.35%。前9月,共销售汽车153.21万辆,同比增长22.81%,涨幅远好于上年同期(负增长),预计增速将远高于市场同期增速。

　　长安福特需求持续迅猛增长,销量创新高。9月,长安福特销量表现突出,创单月销量新高,达7.26万辆,同比实现68.79%的大幅增长,环比增长35.93%,较上月增加1.92万辆。今年以来长安福特销量持续高增长,前9月累计同比增长67.20%,预计增幅继续远超上海大众、一汽-大众以及上海通用。其中,福克斯仍然是贡献最大的品牌,9月单月销量达3.73万辆,同比增长11.0%,环比增长20.4%;前9月共销售28.68万辆,累计同比增长高达53.0%。此外,翼虎和翼博同样取得不俗的表现,9月分别销售10365辆和7664辆,环比分别上涨19.3%和56.7%,目前翼虎市场需求旺盛,仍处于供不应求状态,预计四季度会有更好的表现。8月底新上市的新蒙迪欧在9月第一个完整月就销售9676辆,超市场预期,预计四季度将逐渐放量。随着新福克斯的畅销、翼虎翼博和新蒙迪欧的逐月放量,预计四季度长安福特销量将继续高增长。 长安马自达今年以来销量同比首次实现正增长。受钓鱼岛事件影响,长安马自达今年以来销量一直差强人意,同比负增长,9月增速首次转正,同比大涨64.0%。我们预计增长主要来自于8月新上市的CX-5,该车采用了全新的“创驰蓝天”技术,随着该车型销量的逐月放量,预计长安马自达最差时期已过,四季度将有较好的表现。

　　长安本部销量持续回升。经历了7月销量的低谷,8月和9月重庆长安本部销量持续回升,9月销量达6.06万辆,同比增长26.03%,环比增长24.44%,前三季度累计增长32.19%。随着新车型的不断推出,轿车产品结构将陆续上移,预计亏损将不断减少。

　　盈利预测及投资建议。传统旺季来临,9月公司整体销量大幅增长,超我们预期,尤其福特需求继续保持高增长,取得60%以上的成绩,长安马自达预计最困难时期已过,本部销量持续恢复增长。预计前三季度公司业绩将大幅增长,有望好于上半年。我们维持2013、14、15年EPS分别至:0.74元、1.04元和1.28元,按当前价格(10月9日收盘价10.98元)算,2013、14、15年PE分别为15、11和9,结合长安福特的持续超强表现以及公司自主品牌的高成长性,估值有所偏低,维持“买入”评级。

　　风险提示:自主品牌需求转低迷,本部亏损持续;新车型销量不及预期。