国家调研东北沿边开放 新政策有望密集出台(2)

　　金鸿能源:燃气分销业务又下一城

　　机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈舒薇,陈俊鹏日期：2013-08-21

　　从覆盖区域来看,产业基地布局又下一城。1)苏州宿迁工业园区为宿迁承接苏州产业转移的集聚区,也是江苏省发展苏北地区的着力突破点,由苏州工业园、省、苏州市、宿迁市按4:1:0.5:0.5共同出资组建,2006年底园区正式启动,目前已投入资金27.8亿元,完成园区面积88%的“八平一通”建设。2)公司将在园区内投建长输管道(约30公里)、CNG加气站、LNG加注站等,未来建成后可能凭借该项目在苏北地区继续拓展燃气项目。从业务结构来看,向天然气下游需求端延伸。公司将在园区建设2台冷热电三联供燃机电厂,综合能源利用效率+70%,通过向天然气需求侧的延伸,提升产品附加值,为下游用户提供除天然气以外的蒸汽、电力等二次能源,在天然气价格上调、下游需求有下滑风险下,增加公司利润点。

　　对公司业绩影响:目前公司正在积极开展项目前期工作,但尚未涉及具体实施计划和方案,我们预计年内不会带来实质性的业绩增厚;但反映公司异地扩张,开拓优质工业用户项目的能力。

　　盈利预测及投资建议:维持“买入”评级。预计公司2013、14年净利润分别为3.37亿元、4.58亿元,对应EPS1.25元和1.34元,当前股价对应市盈率分别为24x、22x。

　　风险提示:经济形势进一步恶化影响下游工业用气。