十月喜迎开门红 22只股做多激情点燃(7)

　　海通证券:旨在打造自贸区金融供应商

　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：张颖,曾素芬 日期：2013-10-08

　　投资要点

　　事件:2013年9月26日,海通证券公告,拟通过海通国际收购恒信金融集团100%股权,交易金额7.15亿美元。

　　点评:

　　恒信金融集团简介:恒信金融集团成立于2007年,为TPG全资控股子公司。TPG为全球领先的私募机构,管理资产规模达545亿美元。恒信金融集团从事融资租赁业务,其各子公司及子公司从事的业务情况见图1,公司主要财务数据参见表1。

　　收购价格合理。按照2013年动态计算,此次收购价格对应PE约11倍,PB约1.7倍。参考A股唯一的上市租赁公司渤海租赁,其目前动态PE约14倍,PB约1倍。考虑到两者业务领域的差异,我们认为此次收购价格合理。

　　收购对海通证券的影响

　　1、打造自贸区综合金融供应商。虽然自贸区在金融相关的政策细则尚未公布,但离岸金融及税收减免的大趋势可以确定。融资租赁公司可从如下两方面获益:1)离岸融资,以较低的资本获取资金;2)税收递延及减免。作为上海本地券商,海通证券受益于自贸区的各项金改。此次收购融资租赁公司,可进一步完善综合金融平台的打造。

　　2、业务协同。收购为海通证券在租赁资产的证券化等业务领域打开空间。

　　3、增厚业绩。假设2014年开始并表,恒信金融集团约增厚业绩约8%左右。预测海通证券2013及2014年EPS分别为0.47、0.63元。维持推荐评级。

　　风险因素:资本市场下跌