机构内参强推 13股节后可闭眼买入(2)

　　阳光电源:配套政策渐齐备,公司电站大丰收

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：邹序元 日期：2013-09-29

　　核心观点:

　　1.事件

　　工信部发布《光伏制造行业规范条件》。《国家能源局、国家开发银行关于开展分布式光伏发电金融支持试点工作的通知》已经下发至各省和新疆生产建设兵团的发改委、能源局以及国开行各行讨论中,等待文件公开发布。(PV-Tech)

　　2.我们的分析与判断

　　(一)继电价政策后,金融支持政策即将出台

　　两个文件都是国务院发布的《国务院关于促进光伏产业健康发展的若干意见》的相关补充完善行业商业环境的文件。《行业规范条件》提高了行业的准入门槛,有利于行业健康可持续发展。《通知》完善金融方面的支持政策:“实施“有保有压”的信贷政策,支持具有自主知识产权、技术先进、发展潜力大的企业做优做强,对有市场、有订单、有效益、有信誉的光伏制造企业提供信贷支持。等待《通知》的正式发布。

　　(二)配套政策渐齐备,国内电站投资爆发

　　国家发展改革委出台《关于发挥价格杠杆作用促进光伏产业健康发展的通知》、《国家发展改革委关于调整可再生能源电价附加标准与环保电价有关事项的通知》。国家电网出台《关于做好分布式光伏电网并网服务工作的意见》。南方电网出台《关于进一步支持光伏等新能源发展的指导意见》。电价、资金来源、并网等配套政策渐齐备,国内电站投资即将爆发。

　　(三)公司电站EPC收入利润双丰收

　　随着一系列配套政策的出台,商业模式的不断完善和低廉的装机成本或将促使国内新增光伏装机容量的增速持续高于欧美地区。我们预计2014年国内新增光伏装机容量在10-15GW,较今年的6-7GW大幅增长。公司逆变器需求和EPC业务随行业爆发,我们上调公司2014-2015年盈利预测(见附表盈利拆分)。

　　3.投资建议

　　上调明后年盈利预测后,我们2013-2015年盈利预测为0.50元、0.90元和1.15元,维持对公司的“推荐”评级。

　　4.风险提示

　　逆变器价格下降超预期。公司市场份额难以维持在30%以上,子公司盈利不见改善,成本控制能力下降,电站业务枯竭公司现金。