李克强：确保完成保障房建设目标 是政府硬任务(7)

　　栖霞建设:低价、低毛利率项目结算拖后业绩

　　栖霞建设 600533

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2013-08-28

　　事件:

　　公司公布2013年半年报。报告期内,公司实现营业收入11.69亿元,同比下滑16.61%;归属于上市公司股东的净利润9523万元,同比减少47.84%;实现基本每股收益0.09元。

　　投资建议:

　　公司商品房、保障房和一级开发项目权益建面分别为248万平、136万平和67万平。近年来,公司加快了商品房去化;同时公司增持汇锦小贷公司至90%、参股河北银行,加大了金融股权投资力度。今年公司提升新开工和竣工量,而中报19亿元待结资源将确保今年公司业绩保持较快增长。近期公司大股东增持公司股份至1.84%凸显对公司发展信心。我们预计公司2013、2014年EPS分别是0.30和0.35元,对应RNAV是6.41元。截至8月23日,公司收盘于3.24元,对应2013、2014年PE分别为10.74倍和9.22倍。公司管理层改善预期高、未来业绩有较强增长潜力,将RNAV打7折作为目标价,对应4.49元,维持“增持”评级。