国家队乳企齐推高端婴幼儿奶粉 重组细则10月出台(2)

　　伊利股份:投资辉山乳业,强化上游布局

　　伊利股份 600887

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：谢刚 撰写日期：2013-09-13

　　伊利股份发布对外投资公告:公司为加强与中国辉山乳业控股有限公司之间的战略合作关系,并稳定东北地区原料奶供应,拟通过香港的全资子公司伊利国际发展有限公司投资辉山乳业5000万美元(约3.1亿元RMB)。

　　辉山乳业是全产业链一体化的乳制品企业,拥有从苜蓿草种植、饲料生产、奶牛养殖、液态奶、奶粉生产的完整产业链,运营总部位于辽宁沈阳:公司拥有45家子公司,其中以奶牛养殖为主要业务的子公司25家,共运营50座牧场及4座现代化乳品加工生产基地;存栏奶牛11万余头();拥有24万亩苜蓿草及辅助饲料种植基地、30万吨奶牛专用精饲料加工厂。在辽宁省的市占率达60%以上,在东北三省的市占率达13.7%。

　　2012年辉山乳业的原奶年产量约32.78万吨(对外销售的原奶约22.3万吨),液态奶年产量约4.1万吨,按价值计算约有30%的原奶用于自己加工成液态奶产品,其余原奶供应给两家全国性的大型乳制品企业。

　　2012年公司实现销售收入13.3亿元,纯利4.5亿元,辉山乳业预计将于9月10日正式路演,13-18日公开招股,27日在港交所挂牌。

　　伊利投资辉山体现了伊利进一步加强对上游的布局:辉山乳业的自营牧场均位于北纬40-47度之间,处于中温带季风气候优质奶牛饲养带上,奶牛品种以荷斯坦奶牛和娟珊奶牛为主,生产的原奶乳脂、乳蛋白含量明显高于普通奶牛。辉山平均每头泌乳牛的年产奶量为9.1吨,远高于行业平均水平,显示出极高的牧场管理能力。同时辉山乳业招股书显示其与下游客户订立了为期10年的框架协议,协议订明最低采购责任,售予客户的原奶价格视若干质量标准及基本价格而计算,基本价格每年按照市场价格协定。

　　并且从辉山乳业的泌乳牛数量及原奶产量迅速放量来看,辉山的原奶供应能力将大幅提升。在高品质原奶缺乏的情况下,这为伊利高端产品的原奶供给提供了有力的保障,伊利与辉山之间的合作可以稳定伊利在东北地区的原奶供应,确保高品质原奶的供应,强化伊利产品结构提升的趋势。