大气治污迫在眉睫 八只股未来将商机无限(10)

　　　　贵研铂业:贵金属产业链日趋完善

　　贵研铂业 600459

　　研究机构：海通证券 分析师：施毅,刘博 撰写日期：2013-08-07

　　事件:

　　公司8月6日公布2013年上半年财报,去年公司共实现营业收入23.46亿元,同比增加52.21%;实现归属于上市公司股东净利润3754.28万元,同比增加33.51%;实现摊薄后每股收益0.21元,同比增加16.67%。预计13-15年EPS分别为0.33元、0.47元和0.60元。

　　点评:

　　三大板块保持稳步增长:公司上半年营业收入大幅增长,同时二季度环比增长11.63%。公司坚持贵金属主业,继续做大做强贵金属加工、贵金属二次资源回收和贵金属贸易三大板块,完善全产业链建设。其中,贵金属资源回收板块销售收入4.06亿元,同比增长55.80%;贵金属催化剂业务实现收入6.50亿元,同比增长36.09%;贵金属贸易板块实现销售收入8.21亿元,同比大增153.66%,贵金属贸易虽然贡献利润较少,但其做大做强有利于降低原材料采购成本,有利于公司调配贵金属资源和管理价格风险。公司继续强化技术方面的国内领先优势,稀贵金属综合利用新技术国家重点实验室获得科技部验收并挂牌运行,“关于实施多品种、小批量某材料研发能力建设项目”获国家国防科技工业局批复立项,彰显公司在国防军工领域的独特地位。

　　募投项目进度符合预期:公司募投项目建设顺利进行,截止2013年6月30日,“贵金属二次资源回收“项目的精炼单元、湿法单元和制取样单元已经具备部分物料处理能力,火法单元开始调试工作,项目整体进度达到84.21%。“高性能稀土基催化剂及国五催化器产业化”项目已支出募集资金的50.28%,符合计划进度,预计将于2015年建成达产,将有效突破公司产能瓶颈,助力于扩大市场份额。

　　三项费用率稳中有降:报告期间公司销售费用率和财务费用率继续下降至0.65%与0.79%,管理费用率有所反弹至1.91%,主要由于募投项目建设,设备调试费用较高,另外承担国家军工项目导致技术开发费用有所提升。

　　转让元江镍业已经完成:公司元江镍业业务已转让完毕,经云南省国资委备案的元江镍业公司净资产评估值为1.34亿元,公司转让的元江镍业20.15%股权评估值为2693.3万元,转让资金已于2013年5月20日拨付到位。公司退出元江镍业业务显示了管理层坚持做大做强主业的战略。

　　投资建议:公司特点:公司处于业务快速扩张期,贵金属回收以及汽车尾气催化剂的市场前景广阔。公司技术领先,销售渠道逐渐丰富,我们看好公司管理层布局产业链上下游的一系列举动和公司业务发展,预计12-14年EPS分别为0.33元、0.47元和0.60元。以2013年70倍的动态PE计算,公司半年目标价23.10元。维持公司买入评级。

　　风险提示:公司主要风险源于贵金属价格大幅波动,募投项目进展不及预期。